（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）愛(ài)馬仕背后的香水品牌管理公司要上市了。

近日，穎通控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：穎通控股）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為巴黎銀行及中信證券。

而穎通控股此次沖擊港股之所以引人關(guān)注，一方面是因?yàn)槠涫治諓?ài)馬仕（Hermès）等高端大牌的授權(quán)；另一方面，按2023年零售額計(jì)，穎通控股是中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門(mén)綜合市場(chǎng)最大的香水品牌管理公司（五大香水集團(tuán)當(dāng)中唯一的香水品牌管理公司）。

值得一提的是，按2023年零售額計(jì)，穎通控股是中國(guó)第四大香水集團(tuán)，市占率約為8.1%。另外，排行前3家的香水集團(tuán)中，1家是在法國(guó)創(chuàng)立的私人公司，2家是總部均位于法國(guó)的上市公司。

也就是說(shuō)，若穎通控股成功登陸港股，將有望成為“中國(guó)香水第一股”。

香水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超8成

穎通控股的歷史可追溯至1987年。

彼時(shí)，穎通控股附屬公司之一的颕通遠(yuǎn)東開(kāi)始將國(guó)際香水引入中國(guó)內(nèi)地，并將眼鏡產(chǎn)品引入香港及澳門(mén)。此舉開(kāi)創(chuàng)了先河，也讓穎通控股成為將進(jìn)口香水產(chǎn)品引進(jìn)中國(guó)內(nèi)地的早期先行者。

經(jīng)過(guò)多年的營(yíng)運(yùn)，穎通控股手握不少歐美大牌的授權(quán)。招股書(shū)顯示，截至目前，穎通控股管理的品牌總數(shù)為63個(gè)，包括愛(ài)馬仕（Hermès）、梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）、Chopard、澳爾濱（ALBION）、羅拉瑪斯亞 (Laura Mercier) 等。

至此，穎通控股成為一家旗下涵蓋香水、彩妝、護(hù)膚品、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛等多元化品牌組合的品牌管理公司，并在中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門(mén)銷(xiāo)售及分銷(xiāo)相關(guān)產(chǎn)品。

盡管已成為多元化的品牌管理公司，但香水仍是穎通控股的主要收入來(lái)源。

招股書(shū)顯示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，穎通控股分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.75億元、16.99億元、18.64億元，后兩年分別增長(zhǎng)1.43%和9.71%，處于高速增長(zhǎng)階段。

其中，穎通控股香水收入分別為14.96億元、15.04億元、15.24億元，分別占總收入的89.3%、88.5%及81.7%，占比雖有所下滑，但仍舊貢獻(xiàn)超8成的業(yè)績(jī)占比。

值得一提的是，在香水收入占比下滑之際，彩妝賽道營(yíng)收增長(zhǎng)明顯。2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，穎通控股彩妝分別實(shí)現(xiàn)0.65億元、0.68億元和1.93億元，分別占總營(yíng)收的3.9%、4%和10.4%，已成為穎通控股除香水外的第二支柱產(chǎn)業(yè)。

營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步上升的同時(shí)，穎通控股凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，穎通控股分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.71億元、1.73億元、2.07億元，后兩年分別增長(zhǎng)1.17%和19.65%。

與此同時(shí)，穎通控股純利率保持相對(duì)穩(wěn)定，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)率10.2%、10.2%、11.1%。

過(guò)度依賴(lài)品牌商授權(quán)

作為中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門(mén)綜合市場(chǎng)最大的香水品牌管理公司，穎通控股存在的問(wèn)題也很明顯，那就是:“我們依賴(lài)品牌授權(quán)商（包括品牌商及其一級(jí)授權(quán)經(jīng)營(yíng)商）來(lái)發(fā)展我們的業(yè)務(wù)?！?

穎通控股在招股書(shū)中坦言，一級(jí)授權(quán)經(jīng)營(yíng)商無(wú)法保有品牌商的授權(quán)，我們未能維持或重續(xù)與彼等的關(guān)系，以及我們無(wú)法按可接受的條款與現(xiàn)有及新的品牌授權(quán)商展開(kāi)合作或根本無(wú)法合作，均可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及前景造成重大不利影響。

例如，2022年12月，穎通控股與一家主要奢侈品牌的主要品牌授權(quán)商簽訂的分銷(xiāo)協(xié)議到期，由于該品牌授權(quán)商決定自行在中國(guó)經(jīng)營(yíng)該品牌因而不再續(xù)約。

這給穎通控股帶來(lái)的影響可不小。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日止年度有關(guān)協(xié)議為穎通控股貢獻(xiàn)4.25億元的收入，占其總收入的25.5%。

穎通控股也認(rèn)識(shí)到過(guò)度依賴(lài)品牌商授權(quán)存在的問(wèn)題，決定發(fā)展自有品牌，并于1999年推出自有品牌Santa Monica。

但從目前來(lái)看，Santa Monica并沒(méi)有贏得消費(fèi)者的認(rèn)可。數(shù)據(jù)顯示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，Santa Monica產(chǎn)生的少量香水及眼鏡收入分別為100萬(wàn)元、530萬(wàn)元及1700萬(wàn)元，分別占總收入的0.1%、0.3%及0.9%。

不過(guò)，穎通控股并沒(méi)有放棄發(fā)展自有品牌的策略。在募集資金用途上，穎通控股宣布將用于進(jìn)一步發(fā)展自有品牌（包括Santa?Monica），以及收購(gòu)或投資外部品牌；將用于開(kāi)發(fā)及擴(kuò)展我們的自營(yíng)零售商渠道，包括擴(kuò)展我們的線上及線下拾氛氣盒門(mén)店以及其他自營(yíng)線上及線下門(mén)店、專(zhuān)柜等。

另值得一提的是，在運(yùn)營(yíng)授權(quán)品牌上，穎通控股也不是一帆風(fēng)順的，曾因不當(dāng)儲(chǔ)存和違反廣告法被處罰。

2022年8月，穎通控股在香港收到一份指控我們儲(chǔ)存有關(guān)香水產(chǎn)品的數(shù)量超過(guò)危險(xiǎn)品條例相關(guān)限額的傳票，罰款為10000港元；2023年3月，穎通控股收到佛山市南海區(qū)應(yīng)急管理局發(fā)出的行政處罰決定書(shū)，其就未將香水儲(chǔ)存于危險(xiǎn)化學(xué)品倉(cāng)庫(kù)而處以人民幣55000元的罰款。

2024年4月，上海市青浦區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)穎通控股位于上海的一家附屬公司處以人民幣30000元罰款，并命令其暫停發(fā)布相關(guān)廣告，消除廣告造成的影響，因?yàn)槠湓谔熵埣岸兑舻娜舾勺誀I(yíng)網(wǎng)店銷(xiāo)售部分產(chǎn)品宣傳無(wú)相關(guān)依據(jù)。