文/夏峰琳 編輯/徐喆

11月8日晚間，隆基綠能（601012.SH）發(fā)布公告稱，公司股東HHLR管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“HHLR公司”)于當(dāng)日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的立案告知書，因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓隆基綠能股票，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)HHLR公司立案。

一般而言，大股東減持屬利空。不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)上，隆基綠能未受到上述消息的影響。今日早盤，受益于光伏板塊回暖，隆基綠能盤中最大漲幅達(dá)4.87%。截至收盤，報(bào)24.24元，漲幅3.5%，市值1837億元。

然而，拉長(zhǎng)時(shí)間線，觀察者網(wǎng)注意到，隆基綠能今年以來(lái)股價(jià)大幅度下挫。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家新金融專家余豐慧告訴觀察者網(wǎng)，減持套現(xiàn)可能暗示股東了對(duì)公司未來(lái)表現(xiàn)的不確定性，但也不排除股東資金需求等因素。

值得一提的是，長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)的隆基綠能在今年三季度來(lái)了個(gè)急剎。三季報(bào)顯示，公司今年第三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑。隨著業(yè)績(jī)下滑，公司也從組件出貨量榜首的位置滑落至行業(yè)第三。

大股東“繞道減持”0.87%股份

近期，高瓴資本旗下HHLR公司卷入違規(guī)減持爭(zhēng)議，作為持股5%以上的股東，其通過(guò)轉(zhuǎn)融通方式出借股份，將持股比例降至5%以下，并在出借期間進(jìn)行了股份減持，相關(guān)減持舉動(dòng)由于未發(fā)布公告，引發(fā)了市場(chǎng)討論。

回溯事件始末，2020年12月21日，隆基綠能公告，持股5%以上股東李春安擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向高瓴資本(使用“高瓴資本管理有限公司-中國(guó)價(jià)值基金(交易所)”賬戶) 轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份2.26億股，占公司總股本的6%。本次交易的每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為70元，交易對(duì)價(jià)總額約為158.41億元。受讓雙方于2021年2月4日，完成過(guò)戶登記，高瓴資本由此成為公司第三大股東，持股6%。

而后，2021年一季度末，高瓴資本管理有限公司-中國(guó)價(jià)值基金(交易所)進(jìn)入隆基綠能前十大股東之列，持股2.26億股、占比5.85%。

此后，也是隆基綠能業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)的時(shí)期，經(jīng)兩度分紅轉(zhuǎn)增，高瓴資本持股變?yōu)?.44億股，但持股比例一直為5.85%。在此期間，2021年末，高瓴資本持股賬戶變更為“HHLR管理有限公司-中國(guó)價(jià)值基金交易所”。

今年3月21日，隆基綠能公告稱，HHLR公司參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，出借其持有的公司股份數(shù)量6448.46萬(wàn)股，占公司總股本的0.85%，出借期限為182天。該部分股份出借期間不登記在HHLR公司名下，導(dǎo)致其持股比例下降至 5.00%。且HHLR公司還計(jì)劃在未來(lái)90日內(nèi)繼續(xù)將其持有的不超過(guò)公司總股本0.15%的股份用于參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

當(dāng)日發(fā)布的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》明確稱“本次權(quán)益變動(dòng)完成后，信息披露義務(wù)人不再為上市公司持股5%以上股東。”于是在2023一季度末，HHLR公司持股降至3.68億股，持股比例降至4.85%。這表示，此后高瓴的減持行為將不再受持股5%以上股東身份的約束，甚至可以不再披露。

事實(shí)證明，HHLR公司在轉(zhuǎn)融通期間持股比例下降到5%以下時(shí)，確實(shí)悄悄減持了。截至三季度末，HHLR公司通過(guò)轉(zhuǎn)融通方式出借的股份已全部到期歸還，持股比例為4.98%。即0.87%股份悄無(wú)聲息地減持了。

因此，HHLR公司繞道減持不予披露是否合規(guī)受到了市場(chǎng)熱議。對(duì)此，余豐慧對(duì)觀察者網(wǎng)表示，出借股份與股份減持不同，高瓴資本旗下的公司仍屬于持股5%以上的股東，其減持行為應(yīng)該按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行監(jiān)管和處置。

業(yè)績(jī)急剎車，組件出貨量滑落

今日早盤，受益于光伏板塊回暖，隆基綠能盤中漲幅一度超過(guò)4.74%，未受到股東減持事件的影響。然而，拉長(zhǎng)時(shí)間線，觀察者網(wǎng)注意到，隆基綠能今年以來(lái)股價(jià)大幅下挫，東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)公司股價(jià)累計(jì)跌超4成。

股價(jià)大幅下滑，為何仍要減持？對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家新金融專家余豐慧告訴觀察者網(wǎng)，減持套現(xiàn)可能暗示股東了對(duì)公司未來(lái)表現(xiàn)的不確定性，但也不排除股東資金需求等因素。

一邊是股東悄悄減持，另一邊隆基綠能的業(yè)績(jī)?cè)庥黾眲x。

根據(jù)10月30日晚披露的三季度報(bào)告，2023年前三個(gè)季度，隆基綠能實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為941億元、116.94億元，雖然均創(chuàng)了歷史同期新高，但兩者的同比增速均不到10%，分別為8.55%、6.54%。

如果單從三季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，則更加出乎市場(chǎng)意料。三季度，隆基綠能實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為294.48億元、25.15億元，同比分別下降18.92%、44.05%。單季度營(yíng)收凈利雙降，上一次出現(xiàn)還是在2013年一季度。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，隆基綠能并沒(méi)有給出直接的解釋。公司在財(cái)報(bào)中表示，2023年前三季度，全球光伏市場(chǎng)保持旺盛需求，同時(shí)隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能的快速擴(kuò)張及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下降，光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。公司堅(jiān)持“走近客戶”的經(jīng)營(yíng)策略，基于滿足多元化應(yīng)用場(chǎng)景的客戶需求提升產(chǎn)品價(jià)值，優(yōu)化客戶服務(wù)，建立可持續(xù)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)比行業(yè)，隆基綠能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也略顯尷尬。

隆基綠能與晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）并稱為是全球組件四大龍頭。2023年前三季度，除了隆基綠能，其他三家組件龍頭無(wú)論是營(yíng)收、還是歸屬凈利潤(rùn)，均以超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)。特別是晶科能源的凈利潤(rùn)翻了近3倍。

組件出貨量方面，隆基綠能也從行業(yè)榜首位置滑落至行業(yè)第三。前三季度，晶科能源組件出貨量達(dá)到52.20GW，天合光能累計(jì)出貨量45-46GW。而隆基綠能公司實(shí)現(xiàn)單晶組件 出貨量43.53GW，其中對(duì)外銷售43.12GW，自用0.41GW。對(duì)此，公司管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，今年組件出貨可能只能完成全年目標(biāo)的85%。

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