（文/張志峰 編輯/馬媛媛）持續(xù)不斷近乎瘋狂的“砸錢”推廣，終于讓上海貴酒營收有了些許起色。

10月31日，巖石股份（上海貴酒股份有限公司，下稱“上海貴酒”）披露三季報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.54億元，同比增長72.11%；凈利潤1.20億元，同比增長153.63%。

盡管與頭部酒企相比仍有不小差距，但儼然已經(jīng)有了點(diǎn)酒中“新貴”該有的樣子。

營銷費(fèi)用占比超四成

需要指出的是，上海貴酒在營收方面的快速崛起，與其近年來接連不斷的“品牌建設(shè)”活動(dòng)直接相關(guān)。

尤其是今年下半年以來，繼牽手《乘風(fēng)2023》后，上海貴酒攜旗下十七光年等無縫銜接2023芒果TV《披荊斬棘3》、湖南衛(wèi)視王牌綜藝《你好，星期六》等熱門綜藝，以及保利文化傳播拍攝的紀(jì)錄片《中國》，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)占位表現(xiàn)。

同時(shí)，上海貴酒戶外媒體廣告持續(xù)覆蓋全國重要機(jī)場(chǎng)、火車站等大型交通樞紐場(chǎng)所。

僅從企業(yè)的品牌宣傳力度來看，很難想象這是一家2019年才開始轉(zhuǎn)型為以白酒為主業(yè)的“新貴”，且主營的醬香型白酒、濃香型白酒、果酒三大產(chǎn)品中均有相當(dāng)一部分依靠貼牌加工而來。

換句話說，上海貴酒能有如今的經(jīng)營成果，很大程度上是真金白銀“充值”帶來的。

從企業(yè)2020年至2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，上海貴酒營收水平呈爆發(fā)式增長，營收分別為7971.77萬元、6.03億元、10.91億元；至2023年前三季度應(yīng)超過去年總額。

不過，快速“砸錢”式營銷也讓企業(yè)盈利成為難題。

三年間，企業(yè)歸母凈利潤分別僅有802.16萬元、6192.82萬元、3724.4萬元，且利潤率并不穩(wěn)定。即便2023年前三季度企業(yè)利潤增幅大幅超過營收，其凈利潤率依然僅有9.48%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。

其中，影響企業(yè)盈利的最大因素便是高昂的品牌推廣費(fèi)用。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上海貴酒披露的營銷費(fèi)用同比增長222%至4.54億元，占全部營業(yè)收入的比例約42%。

2023年前三季度，其銷售費(fèi)用同比增長84.33%，達(dá)到5.52億元，占總營收的比重依然超過四成。

短期借款暴增800%

除盈利難題之外，快速擴(kuò)張自然也離不開大幅舉債動(dòng)作下，為上海貴酒帶來的另一重隱憂——急劇攀升的財(cái)務(wù)杠桿壓力。

財(cái)報(bào)顯示，2020年-2022年間，企業(yè)報(bào)告期末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為18.37%、44.54和58.44，呈指數(shù)上升趨勢(shì)；同時(shí)，三年間企業(yè)流動(dòng)比例正在快速下滑，分別為4.41、1.18和0.99，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大增。

2023年，營收有所起色的上海貴酒再次加大舉債力度，截至三季度末期，企業(yè)短期借款2.88億元，相當(dāng)于去年末3200萬元短期借款的9倍之多。這還不包括企業(yè)同期大幅增加的應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、合同負(fù)債等其他短期債務(wù)。

此舉也導(dǎo)致上海貴酒三季度末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)到12.57億元，比去年末大幅增加47%。

而同期，企業(yè)在手貨幣資金總額為2.41億元，比上年末僅增加了19.3%；

截至2023年9月末，企業(yè)現(xiàn)金到期債務(wù)比僅有0.21。

在行業(yè)人士看來，這種急速提升品牌推廣力度、導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅攀升的營銷模式如同賭博，倘若短期內(nèi)企業(yè)品牌力和營銷規(guī)模增長不及預(yù)期，同時(shí)又找不到新的資本大幅加持，很容易讓企業(yè)陷入暴雷險(xiǎn)地。

除此之外，上海貴酒還承擔(dān)了不少為旗下子公司提供擔(dān)保的隱藏債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)披露三季度財(cái)報(bào)時(shí)，同期發(fā)布的關(guān)于為控股子公司提供擔(dān)保進(jìn)展公告顯示，上海貴酒對(duì)于控股子公司貴州高醬酒業(yè)有限公司的擔(dān)保額度為2億元，同時(shí)對(duì)上海君道貴釀酒業(yè)有限公司6000萬元擔(dān)保額度調(diào)劑至高醬酒業(yè)，調(diào)劑后公司及子公司2023年度對(duì)高醬酒業(yè)擔(dān)保額度為2.6億元。

截至目前，公司對(duì)控股子公司提供的擔(dān)保余額為1.57億元，占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為30.55%。

因“財(cái)報(bào)造假”遭行政處罰

值得一提的是，就在財(cái)報(bào)發(fā)布一個(gè)月前，上海證監(jiān)局才剛剛因企業(yè)信披違規(guī)，以及對(duì)2017年、2018年、2019年、2020年年度報(bào)告存在虛假記載的情形分別對(duì)企業(yè)和實(shí)際控制人韓嘯下發(fā)《行政處罰決定書》，罰款金額分別為200萬元和300萬元。

行業(yè)普遍認(rèn)為，此舉對(duì)于正處于品牌打造期的上海貴酒而言，負(fù)面影響極大。

據(jù)觀察者網(wǎng)了解，事件起因最早可追溯至2017年，彼時(shí)上海貴酒（巖石股份）的名稱還為“匹凸匹”，公司的實(shí)控人為鮮言。

在其任職期間，鮮言在未經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn)的情況下，擅自啟動(dòng)公司名稱及經(jīng)營范圍的變更程序；鮮言在公司更名及經(jīng)營范圍變化的信息初步形成時(shí)，隱瞞相關(guān)信息。同時(shí)，在公司發(fā)布相關(guān)公告之后的多個(gè)交易日內(nèi)，鮮言進(jìn)一步通過虛假申報(bào)等多種手段，制造市場(chǎng)對(duì)公司轉(zhuǎn)型普遍樂觀、投資者積極買入匹凸匹股票的假象，進(jìn)一步造成對(duì)投資者的誤導(dǎo)。

最終，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)鮮言操縱行為依法開出34.69億元罰單，并采取終身證券市場(chǎng)禁入措施，將其涉嫌犯罪行為移送公安機(jī)關(guān)，并對(duì)多名責(zé)任人員作出行政處罰。

由于上市公司涉及發(fā)布虛假消息，巖石股份被多名股民以及投資者索賠。公告顯示，2017年至2020年，上海尚屈實(shí)業(yè)有限公司分別代巖石股份償付證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償費(fèi)用1956.93萬元、744.50萬元、1531.10萬元、770.31萬元。

2018年至2020年，上海初星物業(yè)管理有限公司分別代巖石股份支付因證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件產(chǎn)生的法律服務(wù)費(fèi)用985萬元、500萬元、540萬元。

2017年至2020年期間，上述兩家企業(yè)為巖石股份代為償付證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償?shù)荣M(fèi)用，合計(jì)金額約7027.85萬元，但后者卻未按相關(guān)規(guī)定對(duì)這部分代償代付費(fèi)用予以會(huì)計(jì)處理，導(dǎo)致公司這期間的年報(bào)存在虛假記載，這才有了近期的《行政處罰決定書》。

據(jù)此，上海證監(jiān)局對(duì)上海貴酒股份有限公司責(zé)令改正，給予警告，并處以200萬元罰款；對(duì)韓嘯給予警告，并處以300萬元罰款，其中，作為直接負(fù)責(zé)的主管人員處以100萬元罰款，作為實(shí)際控制人處以200萬元罰款。

業(yè)內(nèi)觀察人士認(rèn)為，盡管事件起因于“歷史遺留”問題，但在如今白酒存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，上海貴酒又是近年來剛剛崛起的“新貴”，正處于品牌力建設(shè)階段，勢(shì)必收到此次事件波及。同時(shí)，未來預(yù)計(jì)白酒行業(yè)將呈現(xiàn)理性增長的趨勢(shì)，市場(chǎng)將進(jìn)一步在向有品牌力和產(chǎn)品力的名優(yōu)酒企集中，這也讓新晉酒企想要站穩(wěn)腳跟難上加難。