（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）繼酸菜“腳踩門”事件后，涪陵榨菜生產(chǎn)的烏江榨菜又陷入食品安全風(fēng)波。

據(jù)微博熱搜消息，上海王先生在便利店購買的一包烏江榨菜中，吃出類似于腳趾甲的異物。涪陵榨菜集團(tuán)通過官方微博對此事發(fā)表官方聲明，“目前該消費(fèi)者反饋異物已被丟棄，已無法檢測和查證。結(jié)合視頻資料和對該事件的進(jìn)一步調(diào)查，公司生產(chǎn)技術(shù)人員研判其為榨菜原料青菜頭的根莖?！?

觀察者網(wǎng)注意到，在黑貓投訴平臺上，共有102起關(guān)于涪陵榨菜產(chǎn)品的投訴，除了上述消費(fèi)者在烏江榨菜中吃出酷似腳趾甲的異物外，還有消費(fèi)者聲稱在烏江榨菜中吃到玻璃渣、鐵絲塑料、頭發(fā)等異物。

而在投資者互動平臺上，此前多名投資者就榨菜的食品安全和質(zhì)量問題進(jìn)行提問，該公司均回應(yīng)表示，“我司產(chǎn)品為烏江品牌，公司始終堅(jiān)持精品戰(zhàn)略，未來也會不斷優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)、提升產(chǎn)品質(zhì)量，致力于為消費(fèi)者提供健康、安全、可口的產(chǎn)品?！?

值得一提的是，在涪陵榨菜發(fā)聲明的前一天，該公司還披露了2022年中報(bào)“成績單”。今年上半年該公司實(shí)現(xiàn)營收14.22億元，同比增長5.58%；歸母凈利潤5.16億元，同比增長37.24%。

反映在二級市場上，雖然涪陵榨菜今日股價(jià)漲停，報(bào)收32.78元/股，但與今年年初相比，其股價(jià)仍跌去12.47%。

業(yè)績“虛胖”

成立于1988年的涪陵榨菜，主要從事榨菜及其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品分為烏江牌系列的榨菜、以蘿卜等為主要原材料的下飯菜和調(diào)味菜，以及泡菜。

整體來看，涪陵榨菜看似交出一份不錯(cuò)的半年度成績單，部分機(jī)構(gòu)也解讀稱業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。尤其是該公司今年上半年凈利潤增速較2019年同期高出34個(gè)百分點(diǎn)至37.24%。

然而在涪陵榨菜凈利潤增長背后，是其營銷費(fèi)用的大幅減少。2022年上半年，該公司銷售費(fèi)用為2.02億元，較上年同期同比減少40.4%。其中，該公司品牌宣傳費(fèi)由2021年上半年的1.67億元縮減為3118.42萬元，在新媒體投入縮減了一半以上，在電梯廣告和央視的投放費(fèi)用則直接降為零。

除了銷售費(fèi)用的縮減外，涪陵榨菜凈利潤增長動力的另一驅(qū)動因素則是投資收益的同比增加。2022年上半年涪陵榨菜獲得了4065萬元的投資收益，而上年同期該項(xiàng)收入為0元。對于投資收益的增加，涪陵榨菜表示，原因?yàn)閳?bào)告期收到銀行及券商理財(cái)產(chǎn)品收益同比增加。

需要注意的是，雖然涪陵榨菜的凈利潤同比大幅增長，但該公司主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了下滑。2022年上半年涪陵榨菜主打產(chǎn)品榨菜毛利率為57.57%，相比2021年同期下降了3.82個(gè)百分點(diǎn)；該公司蘿卜、泡菜產(chǎn)品毛利率也分別下滑了12.31個(gè)百分點(diǎn)和2.53個(gè)百分點(diǎn)，分別為46.64%和44.55%。

一直以來，榨菜產(chǎn)品是涪陵榨菜的主要營收來源。2022年上半年，該公司榨菜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.36億元，占總營收的86.96%；泡菜、蘿卜和其他產(chǎn)品分別收入1.05億元、5554.18萬元和2251.2萬元，分別占總營收的7.39%、3.91%和1.58%。

再看整體營收上，自疫情以來涪陵榨菜的營收增速表現(xiàn)平平，本身理應(yīng)受益于疫情居家囤貨等需求，但卻一直不溫不火。2020年-2022年上半年，涪陵榨菜的營收增速分別為14.23%、10.82%和5.58%，透露出其業(yè)績增速的頹勢。

靠提價(jià)帶動增長

值得注意的是，涪陵榨菜今年上半年?duì)I收的增長，離不開其去年11份進(jìn)行的新一輪產(chǎn)品提價(jià)。

據(jù)該公司彼時(shí)提價(jià)公告，基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，決定對部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%-19%不等。換言之，今年半年報(bào)業(yè)績是對涪陵榨菜提價(jià)策略的檢驗(yàn)。

不過與往年提價(jià)效果相比，2021年涪陵榨菜的提價(jià)策略成效較小。該公司依靠提價(jià)，曾在2016年-2018年間實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年的高增長，營收增速連續(xù)超過20%，凈利潤增速連續(xù)超過50%，漲價(jià)成為其增長的重要推動力。

2020年，涪陵榨菜把其主力產(chǎn)品的規(guī)格從每袋含量80g切換至70g，實(shí)現(xiàn)變相提價(jià)。這僅帶動其營收增長了14.23%，凈利潤增長了28.42%。而2021年的新一輪提價(jià)則僅帶動2022年上半年?duì)I收5.58%的增長。

總體來看，涪陵榨菜歷史上曾多次提價(jià)，中信建投證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2008-2018年涪陵榨菜產(chǎn)品直接或間接提價(jià)累計(jì)已達(dá)12次，該公司旗下70克包裝的烏江榨菜出廠價(jià)由2008年前的0.5元上漲至2018年的2元，目前該產(chǎn)品在烏江旗艦店的原價(jià)為35元/10袋，因此一袋為3.5元。

國信證券在研報(bào)中指出，涪陵榨菜直接提價(jià)將貢獻(xiàn)2022年主要收入增長，目前整體提價(jià)傳導(dǎo)順利，同時(shí)青菜頭采購價(jià)格大幅回落，毛利率有望迎來改善。

而在持續(xù)提價(jià)的背后，榨菜行業(yè)增速已經(jīng)明顯下滑，歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年包裝榨菜行業(yè)市場規(guī)模約為83億元，預(yù)計(jì)未來5年復(fù)合增速將降至8.5%，而2015-2021年行業(yè)復(fù)合增速高達(dá)11.6%。

為此，涪陵榨菜的發(fā)展戰(zhàn)略也出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。從之前以“明確榨菜價(jià)值，做熱烏江品牌”為目標(biāo)任務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)如今的“榨菜升級做透，蘿卜多元做大，延伸開發(fā)零食，嘗試進(jìn)入醬類”的矩陣發(fā)展思路，發(fā)力多元品類。

目前來看，涪陵榨菜試圖做強(qiáng)蘿卜、海帶絲、泡菜等產(chǎn)品，殺入川味復(fù)合調(diào)味品和休閑果蔬零食市場的效果并不理想，僅2022年上半年，該公司的泡菜和蘿卜產(chǎn)品合計(jì)營收貢獻(xiàn)不足12%，且蘿卜產(chǎn)品的銷售額同比下滑1.98%。

涪陵榨菜的另一個(gè)發(fā)展新方向是發(fā)展高端市場，向星級酒店和大型連鎖餐飲公司供應(yīng)產(chǎn)品。但目前酒店、餐館等行業(yè)受疫情打擊非常大，在消費(fèi)萎靡的大環(huán)境下，線下消費(fèi)更是舉步維艱。

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