（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）作為國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域首家“A+H”上市的公司，春立醫(yī)療于近日公布了2021年的業(yè)績。

在經(jīng)歷過集采丟標的“至暗時刻”后，春立醫(yī)療2021年的營收和凈利潤雙雙實現(xiàn)正增長，但相較于前幾年，去年的業(yè)績增速明顯放緩。

與業(yè)績一同公布的，還有春立醫(yī)療高管人事變動的公告。基于提升經(jīng)營管理水平和實現(xiàn)長遠發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，春立醫(yī)療創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理史春寶在帶領(lǐng)公司成功登陸科創(chuàng)板的三個月后，辭去了該公司董事長及總經(jīng)理職務(wù)。

辭職后，史春寶仍擔任公司董事及董事會戰(zhàn)略委員會主席，總經(jīng)理的職位將由史春生擔任。同時，春立醫(yī)療董事會同意提名史文玲為該公司董事會執(zhí)行董事候選人。資料顯示，史文玲為史春寶的女兒，曾在2020年任職于字節(jié)跳動用戶增長部門。

然而，自春立醫(yī)療在A股上市以來，其股價的走勢一直呈現(xiàn)陰跌不止的狀態(tài)。截至目前，該公司股價已經(jīng)從上市最高點30.05元/股跌至3月16日最低點19.65元/股，跌幅達到34.60%。

在港股市場上，春立醫(yī)療總市值自最高點217.89億港元已縮水至35.35億港元。該公司股價從2020年7月最高點63港元/股跌至今年3月最低點7.63港元/股，跌幅達到84.99%。

集采沖擊利潤增速下滑

成立于1998年的春立醫(yī)療，是一家做植入性骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，是國內(nèi)骨科關(guān)節(jié)領(lǐng)域的龍頭之一。

根據(jù)標點信息相關(guān)報告，春立醫(yī)療2019 年占領(lǐng)我國關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械市場 8.96%的市場份額，在所有本土企業(yè)中排名第二、在中國所有關(guān)節(jié)假體行業(yè)企業(yè)（包括國外企業(yè)）中排名第四。

2021年春立醫(yī)療實現(xiàn)營收11.08億元，同比增長18.18%，歸母凈利潤3.22億元，同比增長13.76%。雖然營收與凈利潤雙增長，但該公司的凈利潤增速呈下滑趨勢，2019年至2021年該公司凈利潤增速分別為124.11%、19.69%和13.67%。

究其原因，是春立醫(yī)療在去年人工關(guān)節(jié)集采中“翻了車”。2019年9月，國家組織的人工關(guān)節(jié)帶量采購，其中集采的重點產(chǎn)品涉及人工髖關(guān)節(jié)與人工膝關(guān)節(jié)兩個品類，這也是春立醫(yī)療的重點品種，平均價格降幅達82%。

在此次競標中，春立醫(yī)療共中選3個髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品，但膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品遺憾落標。該公司對此表示，帶量采購降低了關(guān)節(jié)假體終端價格，降低了患者的經(jīng)濟負擔，但也的確對該公司業(yè)務(wù)造成了一定沖擊。

按照此次集采首年意向采購量占全國醫(yī)療機構(gòu)總需求量的90%、采購周期為2年來計算，在極端情況下，春立醫(yī)療膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品很可能在未來兩年完全無法進入公立醫(yī)療機構(gòu)市場。

對于春立醫(yī)療而言，其所面臨的不僅僅是集采的壓力，還有同行間激烈競爭的壓力。目前國內(nèi)骨科器械市場份額大部分被強生、美敦力、史賽克等國際品牌占據(jù)，雖然近幾年國產(chǎn)化替代趨勢明顯，但國產(chǎn)品牌市場占比仍然較小。渤海證券研報數(shù)據(jù)顯示，2019年關(guān)節(jié)類的國產(chǎn)化率僅為27.56%。

產(chǎn)品單一、研發(fā)投入不足10%

春立醫(yī)療的主要產(chǎn)品為關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品，其中關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品涵蓋髖、膝、肩、肘四大人體關(guān)節(jié)，脊柱類植入產(chǎn)品為脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)的全系列產(chǎn)品組合。

從營收構(gòu)成看，春立醫(yī)療對關(guān)節(jié)類假體產(chǎn)品的依賴度非常高。2021年該公司關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品收入10.39億元，同比增長14.21%，占總營收的93.77%；而脊柱類產(chǎn)品僅收入6809.97萬元，占總營收的6.14%。

在關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品中，最主要的髖、膝關(guān)節(jié)假體合計就貢獻約88%左右的收入。由于春立醫(yī)療并未在年報中披露具體產(chǎn)品的營收數(shù)據(jù)，因此以2018年至2020年的數(shù)據(jù)為例。

上述同期，該公司標準關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-髖營收分別為3.57億元、5.95億元、6.72億元，占總營收的71.75%、69.55%、71.64%；標準關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-膝分別營收7748.2萬元、1.63億元、1.56億元，占總營收的15.56%、19.10%、16.62%。

值得一提的是，在集采的大背景下，春立醫(yī)療2021年毛利率同比增加4.49個百分點至77.1%。

與同行業(yè)公司相比，春立醫(yī)療的毛利率水平與之相差甚少。2021年威高骨科、大博醫(yī)療和愛康醫(yī)療的整體毛利率分別為81.17%、84.4%和65.56%

從主要產(chǎn)品銷量上看，春立醫(yī)療的銷量整體呈上升趨勢。2019年至2021年，春立醫(yī)療髖關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品分別銷售46.89萬件、48.37萬件和54.56萬件；膝關(guān)節(jié)假體分別銷售13.38萬件、11.49萬件和12.65萬件；脊柱類植入產(chǎn)品分別銷售6.85萬件、10.57萬件和30.83萬件。

需要指出的是，春立醫(yī)療目前的產(chǎn)品銷售主要以內(nèi)銷為主，2021年該公司境內(nèi)銷售占比達95.21%，而境外銷售占比不足5%。

在研發(fā)費用上，2019年至2021年春立醫(yī)療研發(fā)費用分別為5774.7萬元、7260.28萬元和1.04億元，占總營收的6.75%、7.74%和9.46%。若與銷售費用相比，春立醫(yī)療的研發(fā)投入并不顯著，該公司同期的銷售費用分別占總營收的26.17%、25.7%、30.86%。

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