（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）站在新冠檢測(cè)“風(fēng)口”上的北京英諾特生物技術(shù)股份有限公司（下稱：英諾特），已于2月16日科創(chuàng)版上會(huì)，并順利過會(huì)。

觀察者網(wǎng)注意到，英諾特近幾年的業(yè)績(jī)像坐上了“過山車”一般，該公司營(yíng)收從2019的1.38億元突增至2020年的10.37億元之后，又突然“變臉”降至3億元左右；同時(shí)，該公司銷售費(fèi)用不僅高于研發(fā)費(fèi)的2倍之多，而且銷售人員平均薪酬仍是研發(fā)人員2倍左右。

截至2020年末，英諾特的總資產(chǎn)為7.8億元，與此次IPO擬募資12.09億元相比，該公司的募集資金總額明顯高于公司現(xiàn)有體量。在該筆募集資金中，4億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、3.53億元用于體外診斷產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、2.56億元用于營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、1.42億元用于體外診斷產(chǎn)品研發(fā)以及5874萬元用于信息平臺(tái)化建設(shè)。

令人感到不解的是，IPO之前，英諾特實(shí)控人葉逢光的父親葉金保與該公司存在著“千絲萬縷”的聯(lián)系，且很多媒體在報(bào)道中也稱葉金保為“唐山英諾特董事長(zhǎng)”，但在遞交招股書之后，英諾特卻極力地想與葉金?！皠澢褰缦蕖薄?

成與敗均取決于疫情

成立于2006年的英諾特，是一家專注于POCT快速診斷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高科技生物醫(yī)藥企業(yè)，公司產(chǎn)品以呼吸道病原體檢測(cè)為主，同時(shí)覆蓋優(yōu)生優(yōu)育、消化道、肝炎等多個(gè)檢測(cè)領(lǐng)域。

2020年年初新冠疫情爆發(fā)后，英諾特于2020年2月22日通過國(guó)家藥監(jiān)局應(yīng)急通道審批，獲得國(guó)內(nèi)首批新冠病毒IgM/IgG抗體檢測(cè)試劑盒注冊(cè)證，后續(xù)陸續(xù)取得了包括FDA的EUA授權(quán)在內(nèi)的多個(gè)海外市場(chǎng)準(zhǔn)入許可。

受新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入的帶動(dòng)，前期規(guī)模較小、發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)的英諾特在2020年迎來了業(yè)績(jī)大爆發(fā)。

2018年至2020年，英諾特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7882.57萬元、1.38億元、10.37億元，凈利潤(rùn)分別為1696.72萬元、2128.83萬元、5.72億元。其中，2020年該公司新冠檢測(cè)產(chǎn)品銷售額達(dá)到9.17億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重達(dá)88.42%。

然而英諾特業(yè)績(jī)暴增的勢(shì)頭似乎只是“曇花一現(xiàn)”。2021年，該公司預(yù)計(jì)僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.1億元至3.3億元，同比下滑68.18%-70.11%，歸母凈利潤(rùn)為1.05億元至1.15億元，同比下滑79.88%-81.63%。

對(duì)于2021年業(yè)績(jī)的暴跌，英諾特認(rèn)為，首先是該公司在廣東、江西、河南等11個(gè)省份已經(jīng)中標(biāo)新冠抗體檢測(cè)試劑的帶量采購(gòu)，導(dǎo)致其新冠抗體檢測(cè)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，平均降幅約為40%，且因國(guó)內(nèi)新冠疫情目前控制情況較好，目前尚未實(shí)現(xiàn)“以價(jià)換量”。

其次，英諾特的新冠檢測(cè)產(chǎn)品主要為抗體檢測(cè)產(chǎn)品和抗原檢測(cè)產(chǎn)品，該產(chǎn)品無法區(qū)分感染新冠病毒后產(chǎn)生的特異性抗體和注射新冠疫苗后產(chǎn)生的中和抗體，因此對(duì)接種成功產(chǎn)生中和抗體的疫苗接種者將不具備檢測(cè)效用。隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情逐步得到控制及新冠疫苗接種率的提升，新冠抗體檢測(cè)試劑的銷量有所回落。

在國(guó)際市場(chǎng)上，新冠抗體檢測(cè)試劑的供給大幅增加，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇。部分國(guó)家在產(chǎn)能提升之后，逐漸替代使用本土產(chǎn)品，對(duì)新冠檢測(cè)試劑的進(jìn)口需求有所下降。

基于上述情況，英諾特表示，該公司新冠抗體檢測(cè)產(chǎn)品的收入存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

銷售人員薪資是研發(fā)人員的2倍

事實(shí)上，英諾特新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入在2020年就出現(xiàn)下滑的跡象了。

2020年一季度至四季度，該公司新冠檢測(cè)產(chǎn)品分別營(yíng)收5221.37萬元、6.84億元、1.23億元和5635.16萬元，其中第二季度至第四季度環(huán)比增長(zhǎng)率依次為1210.49%、-82.02%、-54.2%。

在業(yè)務(wù)模式相近的可比公司中，雖然2020年第三季度，萬孚生物與東方生物的新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入均出現(xiàn)環(huán)比下滑，但在該年第四季度，兩家可比公司新冠檢測(cè)收入又出現(xiàn)了環(huán)比上升，且東方生物環(huán)比增幅高達(dá)694.33%，然而英諾特新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入?yún)s持續(xù)環(huán)比下滑54.2%。

英諾特對(duì)此解釋道，“由于第四季度新冠病毒IgM/IgG抗體檢測(cè)試劑盒的競(jìng)品廠家逐步增加、市場(chǎng)需求有所下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銷量及單價(jià)均有所下降，因此銷售收入在第四季度有較大幅下降，而發(fā)行人新冠抗原檢測(cè)試劑盒在2020年度處于研發(fā)中未上市銷售?！?

進(jìn)入2021年，英諾特新冠檢測(cè)產(chǎn)品銷售收入進(jìn)一步下滑。2021年上半年，該公司新冠檢測(cè)產(chǎn)品收入為1.22億元，同比下降83.39%。根據(jù)該公司初步測(cè)算，其新冠檢測(cè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入為1.62億元，且主要集中在一季度，二三四季度新冠檢測(cè)產(chǎn)品的銷售收入逐步下滑，全年同比下滑82.38%。

除了支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新冠產(chǎn)品收入在銳減外，英諾特原有業(yè)務(wù)也呈下滑趨勢(shì)。2018年至2020年和2021年上半年，剔除新冠產(chǎn)品收入后，該公司原有業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)7882.57萬元、1.38億元、1.2億元和9479.84萬元。

作為一家自稱“高度重視研發(fā)創(chuàng)新”的公司，英諾特研發(fā)費(fèi)用幾乎是其銷售費(fèi)用的二分之一。

2018年至2020年和2021年上半年，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1103.36萬元、2134.67萬元、5940.96萬元和1605.06萬元，占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為14.00%、15.47%、5.73%和7.39%。

上述同期，英諾特的銷售費(fèi)用分別為2421.32萬元、4549.37萬元、1.02億元和2317.14萬元，分別占總營(yíng)收的30.72%、32.96%、9.8%和10.67%。

觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2018年至2020年，英諾特的市場(chǎng)推廣費(fèi)占據(jù)了銷售費(fèi)用的“半壁江山”，而在2021年上半年，該公司職工薪酬支出占比突增至42.6%。對(duì)此，英諾特表示，因該公司銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)，該公司相應(yīng)提高了銷售人員的薪酬水平，同時(shí)銷售人員數(shù)量有所增加，致使職工薪酬持續(xù)增長(zhǎng)。

從銷售人員與研發(fā)人員的平均薪酬上看，英諾特研發(fā)人員的平均薪酬顯著低于銷售人員。2018年至2020年，英諾特的銷售人員平均薪酬分別為16.4萬元、24.58萬元、49.55萬元；研發(fā)人員平均薪酬分別僅為12.66萬元、14.99萬元、24.23萬元。

對(duì)于銷售人員平均薪酬高于研發(fā)人員，英諾特則解釋道，主要原因是銷售人員與研發(fā)人員的薪酬機(jī)制不同。銷售人員薪酬包含銷售提成，銷售提成的高低與當(dāng)期銷售業(yè)績(jī)密切相關(guān)，波動(dòng)性較大；而研發(fā)人員薪酬以研發(fā)成果為導(dǎo)向，更注重長(zhǎng)期穩(wěn)定激勵(lì)。同時(shí)，該公司銷售業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致銷售人員銷售提成相應(yīng)提高，并且該公司一直堅(jiān)持銷售人員精簡(jiǎn)高效策略，因此人均薪酬增長(zhǎng)較快。

此外，英諾特還認(rèn)為，近幾年研發(fā)人員的平均薪酬呈逐年上漲趨勢(shì)，并高于該公司全體員工平均薪酬及同行可比公司研發(fā)人員平均薪酬。因此該公司高度重視研發(fā)工作，并以研發(fā)成果作為其持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力，并非以銷售而非研發(fā)作為導(dǎo)向。

實(shí)控人認(rèn)定屢遭質(zhì)疑

除了前述問題外，英諾特還存在著諸多疑點(diǎn)。在英諾特經(jīng)歷的三輪問詢中，監(jiān)管方面均對(duì)該公司實(shí)控人前后不一致產(chǎn)生質(zhì)疑。

公開資料顯示，英諾特及其全資子公司唐山英諾特是由葉逢光父親葉金保創(chuàng)立，由其投入資金進(jìn)行研發(fā)，并負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理。

在英諾特IPO之前，河北日?qǐng)?bào)、河北新聞網(wǎng)、人民網(wǎng)（河北頻道）等媒體先后報(bào)道過葉金保的個(gè)人事跡，并將其稱為唐山英諾特的董事長(zhǎng)、負(fù)責(zé)唐山英諾特經(jīng)營(yíng)管理。

但在科創(chuàng)板提交招股書之際，英諾特的董事長(zhǎng)卻換成了葉金保之子葉逢光。

招股書顯示，英諾特的實(shí)際控制人為葉逢光和張秀杰，合計(jì)控制該公司66.29%的股權(quán)。其中，葉逢光控制公司37.23%的股份，現(xiàn)為公司董事長(zhǎng)；張秀杰控制公司29.06%的股份，是公司董事、總經(jīng)理。

事實(shí)上，創(chuàng)始人之子繼承家族產(chǎn)業(yè)的情況并不少見，但吊詭的是，英諾特方面堅(jiān)稱張秀杰與葉逢光才是該公司的實(shí)控人，而葉金保從未直接或間接持有該公司的股份，也不存在委托他人持有該公司股份的情形，未在該公司擔(dān)任董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，不擁有對(duì)該公司的控制權(quán)。

英諾特還聲稱，長(zhǎng)期以來，相關(guān)媒體未能準(zhǔn)確區(qū)分葉金保與葉逢光二人之間、二人與唐山英諾特之間的確切關(guān)系，以致在報(bào)道中多次出現(xiàn)誤稱葉金保為唐山英諾特董事長(zhǎng)、負(fù)責(zé)唐山英諾特經(jīng)營(yíng)管理的情況。

鑒于上述對(duì)于實(shí)控人矛盾的說法，監(jiān)管方面反復(fù)向英諾特求證，該公司對(duì)實(shí)際控制人的認(rèn)定是否準(zhǔn)確、合理，葉保金是否實(shí)際擁有對(duì)該公司的控制權(quán)。

值得注意的是，英諾特及其子公司唐山英諾特創(chuàng)立時(shí)，其中不少出資來自葉金保夫妻的共同財(cái)產(chǎn)。

在張秀杰籌劃創(chuàng)立英諾特時(shí)，由于缺乏創(chuàng)業(yè)資金，經(jīng)與葉金保的妻子崔鳳艷聯(lián)系后于2006年2月共同出資設(shè)立英諾特有限，此后崔鳳艷又通過增資4000萬元取得唐山英諾特80%的股權(quán)，隨后在2014年12月，基于家庭財(cái)富安排的考慮，崔鳳艷將持有的英諾特有限及唐山英諾特全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其兒子葉逢光。

不過，英諾特對(duì)此解釋道，除崔鳳艷的出資資金來自于葉金保、崔鳳艷的夫妻共同財(cái)產(chǎn)，且出資行為經(jīng)雙方協(xié)商一致作出外，葉金保從未參與唐山英諾特的設(shè)立、未投入資金進(jìn)行研發(fā)。

觀察者網(wǎng)還注意到，葉金保曾作為唐山英諾特的“企業(yè)負(fù)責(zé)人”被推選為全國(guó)勞動(dòng)模范。而英諾特給出的解釋是，根據(jù)《2020年全國(guó)勞動(dòng)模范和先進(jìn)工作者推薦評(píng)選工作有關(guān)政策說明》，“企業(yè)負(fù)責(zé)人”是指“企業(yè)負(fù)責(zé)人指具有法人資格企業(yè)的董事長(zhǎng)、黨委書記、總經(jīng)理，不具備法人資格的中央企業(yè)下屬的三級(jí)以上企業(yè)、省屬企業(yè)下屬的二級(jí)以上企業(yè)的黨委書記、總經(jīng)理，盈利性質(zhì)的民辦非企業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人。

有意思的是，英諾特曾在回復(fù)函中明確說明葉金保并不屬于該公司的員工，但卻擔(dān)任著唐山英諾特黨支部書記一職，并以“企業(yè)負(fù)責(zé)人”的身份成為2020年全國(guó)勞動(dòng)模范。

但在英諾特看來，葉金保擔(dān)任唐山英諾特黨委書記與不是該公司員工并不沖突。因?yàn)樘粕接⒅Z特此前的正式黨員人數(shù)不足3人，不具備單獨(dú)成立黨支部的條件，所以中共遷安高新區(qū)工作委員會(huì)同意唐山英諾特、遷安興衡、唐山鴻信房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立聯(lián)合支部委員會(huì)，并批準(zhǔn)聯(lián)合支部委員會(huì)選舉葉金保為聯(lián)合支部委員會(huì)的書記。

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