（文/解紅娟 編輯/馬友友）1月24日晚間，江山歐派發(fā)布2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告。

公告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.12億元到2.76億元，與上年同期數(shù)4.26億元相比，預(yù)計(jì)減少1.5億元到2.13億元，同比減少35.15%到50.11%。

此外，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1.75億元到2.27億元，與上年同期數(shù)3.93億元相比，預(yù)計(jì)減少1.66億元到2.19億元，同比減少42.32%到55.63%。

受業(yè)績(jī)消息影響，江山歐派開盤跌幅達(dá)6.04%，報(bào)78.90元/股。截至發(fā)稿，江山歐派報(bào)80.60元/股，總市值84.68億元，較2021年年初的111.43億元減少23.18億元，一年內(nèi)市值縮水24.01%。

搶占零售渠道

公開資料顯示，江山歐派是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)木門制造企業(yè)，主要產(chǎn)品為實(shí)木復(fù)合門、夾板模壓門，并逐步延伸到入戶門、防火門、柜類等新產(chǎn)品。

為提高市占率，江山歐派主要通過經(jīng)銷商渠道、工程客戶渠道、外貿(mào)公司渠道和出口渠道進(jìn)行擴(kuò)張，主要客戶為恒大、萬科、保利、陽光城、旭輝、中海等房企，和房地產(chǎn)新房銷售市場(chǎng)高度捆綁。

也因此，江山歐派認(rèn)為公司凈利大幅減少和房地產(chǎn)市場(chǎng)受冷有很大的關(guān)系。因?yàn)槭堋胺孔〔怀础薄ⅰ叭兰t線”、“涉房信貸余額管控”、“兩集中”等政策影響，樓市增速開始回落，工程渠道市場(chǎng)需求放緩。

房企生意難做，江山歐派大力推動(dòng)營銷變革，推行工程代理和全渠道零售模式。轉(zhuǎn)變銷售思路的同時(shí)，江山歐派渠道推廣費(fèi)用、銷售人員費(fèi)用、促銷物料費(fèi)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)宣傳費(fèi)等銷售費(fèi)用出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年年中，江山歐派銷售費(fèi)用為1.25億元，較去年同期的0.69億元同比增加82.42%；管理費(fèi)用為0.47億元，較去年同期的0.37億元同比增加27.21%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為383.86萬元，較去年同期的32.16萬元增加1093.5%。

布局零售渠道導(dǎo)致銷售費(fèi)用猛增，江山歐派尚未達(dá)到規(guī)模效應(yīng)就要面臨毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。在江山歐派的銷售渠道中，經(jīng)銷店和大宗業(yè)務(wù)的毛利率分別為24.19%和33.61%，平均合計(jì)毛利率為32.79%。如果要推行全渠道零售模式，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致毛利率不斷下滑。

與此同時(shí)，對(duì)新項(xiàng)目“江山防火門產(chǎn)線項(xiàng)目”和“重慶江山歐派年產(chǎn)120萬套木門項(xiàng)目”的建設(shè)和投入，皆對(duì)江山歐派報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的影響。

數(shù)據(jù)顯示，2021年年中，江山歐派研發(fā)費(fèi)用為0.46億元，較2020年同期的0.35億元增加33.13%。

恒大應(yīng)收款7.14億

銷售放緩、成本增加，江山歐派出現(xiàn)凈利減少不足為奇。但在江山歐派看來，凈利之所以大幅減少歸因于“踩雷”大客戶恒大。

事實(shí)上，僅從數(shù)據(jù)上看，恒大在江山歐派的成長(zhǎng)上曾發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

觀察者網(wǎng)了解到，江山歐派在上交所A股上市后三天，就與恒大家居產(chǎn)業(yè)園簽訂了《家居企業(yè)合資合同》，擬在河南省蘭考縣共同設(shè)立河南恒大歐派門業(yè)有限責(zé)任公司。彼時(shí)，恒大合約銷售額3733.7億元，位居行業(yè)第一。

與房地產(chǎn)行業(yè)第一的開發(fā)商合作，讓江山歐派一口氣拉了六個(gè)漲停板，6個(gè)交易日漲幅高達(dá)87.44%。

和恒大合作的好處還在后面。據(jù)悉，江山歐派曾與恒大簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定2017年至2019年期間，恒大需向江山歐派采購總額不少于10億元；2017年至2021年恒大意向采購總金額約20億元。

僅2017年度，江山歐派與恒大發(fā)生銷售額2.38億元，占其同期營收10.1億元的23.56%。

隨后幾年時(shí)間里，恒大繼續(xù)江山歐派的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，江山歐派從恒大方面得到的銷售額分別為3.29億元、5.91億元、6.64億元，同比增長(zhǎng)38.33%、79.71%、12.49%，占同期營收的25.62%、29.14%、22.06%。

可以說，憑借和恒大等房企的合作，讓江山歐派有了彎道超車的機(jī)會(huì)，即使在零售渠道上不及夢(mèng)天家居，依然可以在工程渠道里遙遙領(lǐng)先。

但問題是，恒大暴雷讓這份合作關(guān)系出現(xiàn)了巨大的裂縫。江山歐派表示，2017年1月至2021年6月，江山歐派與廣州恒大發(fā)生銷售額20.76億元，但自2021年7月份以來，恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)到期的商業(yè)承兌匯票陸續(xù)出現(xiàn)違約，不予兌付。

為追回應(yīng)收款項(xiàng)，2021年9月，江山歐派全資子公司歐派木制品正式起訴深圳恒大材料設(shè)備有限公司，案由為票據(jù)追索權(quán)糾紛，請(qǐng)求恒大支付未兌付商業(yè)匯票金額1.75億元。但和全筑股份、金螳螂等眾多起訴者一樣，江山歐派追債過程中存在很多不確定性。

截至2021年12月31日，江山歐派持有恒大集團(tuán)及成員企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)7.14億元：其中應(yīng)收票據(jù)6.62億元，逾期應(yīng)收票據(jù)4.66億元；應(yīng)收賬款0.52億元，逾期應(yīng)收賬款0.49億元。

目前看來，江山歐派對(duì)收回應(yīng)收款項(xiàng)失去了信心?！敖綒W派管理層對(duì)恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)截至2021年12月31日應(yīng)收款項(xiàng)的可回收性進(jìn)行了分析評(píng)估，認(rèn)為存在減值跡象，需計(jì)提相應(yīng)的信用減值損失?！?

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