自“回扣門”曝光后，愛爾眼科股價持續(xù)下跌。截至1月14日收盤，該公司股價報收35.45元/股，6天跌去14.66%，總市值蒸發(fā)181億元。

為了阻止股價下跌，愛爾眼科祭出“殺手锏”，接連發(fā)布5份高管增持股票公告，似乎效果并不明顯。

愛爾眼科于1月14日發(fā)布公告，該公司副總經(jīng)理唐仕波和副總經(jīng)理馮珺增持自家公司股票2萬股、3萬股；增持后，唐仕波和王麗華分別持有愛爾眼科91.97萬股、58.2萬股，分別占該公司總股本的0.017%、0.0108%。

然而一天前，唐仕波就已增持愛爾眼科5.5萬股股票；同日，該公司副總經(jīng)理王麗華增持13.42萬股股票，王麗華增持后持有愛爾眼科122.94萬股，占該公司總股本的0.0227%。

1月12日晚公告，愛爾眼科副董事長、總經(jīng)理李力增持該公司股票30萬股，同時擬在6個月內(nèi)再增持不低于500萬股，增持價格不高于50元/股；李力在本次增持后，將直接持愛爾眼科1.86億股，占該公司股份總額的3.4452%。

而愛爾眼科副總經(jīng)理兼董事會秘書吳士君、副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)劉多元于1月6日分別增持5萬股、10.28萬股后，吳士君在1月11日再次增持1萬股，并擬在6個月內(nèi)以不高于50元/股增持不低50萬股。

本次增持后，吳士君和劉多元分別持有愛爾眼科83.68萬股、158.79萬股；占該公司總股本的0.015%和0.029%。

經(jīng)觀察者網(wǎng)統(tǒng)計，上述6位高管合計增持愛爾眼科股票70.2萬股，以1月6日至1月14日成交均價37.87元/股計算，6位高管期間增持成本共計2658.47萬元；若加上擬增持的550萬股，6位高管期間增持成本將達(dá)2.35億元。

對于增持的理由，上述愛爾眼科高管皆表示，“基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對當(dāng)前公司內(nèi)在價值的合理判斷，實施本次增持。”

機(jī)構(gòu)出現(xiàn)分歧

由于市場空間廣闊、壁壘高，眼科一直以來被譽(yù)為黃金賽道。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，我國眼科市場規(guī)模從2012年的461億增長到2020年的1410億，其中民營眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)的增長率比公立更高，行業(yè)年復(fù)合增長率超過20%。

與之相對應(yīng)的是，愛爾眼科的總營收從2009年的6億元增長至2020年的119億元，增幅達(dá)19倍；歸母凈利潤從2009年的0.9億元增長至2020年的17.2億元，增幅達(dá)18倍。

與此同時，該公司的市值也一路飆升，從2009年69億元不斷突破百億、千億大關(guān)，在最巔峰時刻，其市值規(guī)模一度接近4000億。

借著資本的東風(fēng)，愛爾眼科擴(kuò)張的步伐更加迅猛。僅在2021年，該公司就將29家眼科醫(yī)院的股權(quán)收入囊中。

需要指出的是，由于不斷進(jìn)行并購，愛爾眼科巨額的商譽(yù)成為懸在其頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

2018年至2020年，愛爾眼科商譽(yù)初始金額分別為21.89億元、30.83億元、46.66億元，占資產(chǎn)總額分別為22.74%、25.92%、30.03%，同時截止2020年12月31日，該公司累計計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為7.88億元；2021年前三季度，該公司商譽(yù)為41.26億元，而同期該公司凈利潤為20.03億元。

此外，愛爾眼科的銷售費(fèi)用也大幅增長。該公司2021年前三季度的銷售費(fèi)用達(dá)到11.07億元，同比增長49.43%；管理費(fèi)用達(dá)到15.31億元，同比增長54.62%；而研發(fā)投入僅為1.57億元，研發(fā)占比為1.36%。

愛爾眼科解釋道，2021年前三季度費(fèi)用大幅增長，主要是由于報告期內(nèi)該公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、推廣活動增加和市場人員薪酬支出增加，以及期內(nèi)持續(xù)加大了對眼科臨床運(yùn)用技術(shù)及數(shù)字化建設(shè)研究投入等因素所致。

對于重營銷、輕研發(fā)的愛爾眼科，機(jī)構(gòu)卻在持倉策略上出現(xiàn)了分歧。曾經(jīng)位列第五、第九的高瓴資本和張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金，在2021年三季度紛紛“出逃”并退出前十大流通股股東之列。

但也有多家公募堅定看好其后市，截至2021年三季度末葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合基金增持3557.66萬股愛爾眼科，持股比例由1.36%升至2.02%，為愛爾眼科第四大流通股股東。

在股價接連下跌之際，與出現(xiàn)分歧的公募、私募不同，券商卻異口同聲地看好公司，紛紛對其后市表示樂觀。南京證券研報表示，整體上來看，愛爾眼科21年前三季度在2020年整體基礎(chǔ)上有較好的恢復(fù)增長。

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