（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）湖北亨迪藥業(yè)作為國內(nèi)兩大最主要的布洛芬生產(chǎn)商之一，已于今年12月22日成功上市，其背后實控人是上海灘富豪劉益謙。

資料顯示，初中未畢業(yè)的劉益謙在中國資本市場頗具傳奇色彩，享有“資本獵豹”“股市大鱷”“法人股大王”和收藏家等多個稱號，其資本版圖涉及實業(yè)、保險、證券等諸多領(lǐng)域。

亨迪藥業(yè)上市當(dāng)日，其股價大漲44.65%，次日又漲12.81%；但截至12月24日收盤，該公司股價卻“意外”下跌11.05%，總市值89.88億元。

經(jīng)觀察者網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，與亨迪藥業(yè)股價一同下滑的還有業(yè)績。該公司預(yù)計2021年營收同比下滑5.55%至8.93%，凈利潤同比下滑16.7%至22.65%。

此外，亨迪藥業(yè)還存在產(chǎn)品營收結(jié)構(gòu)單一、境外銷售占比較高、研發(fā)費用率較同行均值相差近3個百分點等狀況。

另值得關(guān)注的是，由于原材料集中等原因，亨迪藥業(yè)對印度的依賴較多，其主要的銷售和采購均在印度，可能會受到該國進出口貿(mào)易政策、疫情和中印邊境摩擦等諸多不穩(wěn)定因素的影響。

業(yè)績風(fēng)險顯現(xiàn)、預(yù)計今年凈利降23%

亨迪藥業(yè)成立于1995年，主要從事化學(xué)原料藥及制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

資料顯示，該公司的主要產(chǎn)品為非甾體抗炎類原料藥布洛芬和右旋布洛芬，心血管類原料藥托拉塞米和米力農(nóng)，抗腫瘤類原料藥醋酸阿比特龍、磷酸氟達拉濱和鹽酸格拉司瓊。

2018年至2020年及2021年上半年，亨迪藥業(yè)分別實現(xiàn)營收5.17億元、6.6億元、5.93億元和2.77億元；歸母凈利潤4773.54萬元、1億元、1.68億元和3799.76萬元。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，亨迪藥業(yè)主要營收來自原料藥和制劑。

上述同期，該公司原料藥業(yè)務(wù)分別營收4.38億元、5.82億元、5.48億元和2.48億元，分別占總營收的84.78%、88.37%、92.52%和89.87%；制劑業(yè)務(wù)分別營收7870.68萬元、7656.32萬元、4429.37萬元和2800.83萬元，分別占總營收的15.22%、11.63%、7.48%和10.13%。

在亨迪藥業(yè)營收占比最高的原料藥業(yè)務(wù)中，非甾體抗炎類原料藥（布洛芬和右旋布洛芬產(chǎn)品）在2018年至2020年的銷售收入分別為4.06億元、5.28億元和5.02億元，占總營收的比例分別為78.52%、80.22%和 84.76%。

非甾體抗炎類原料藥（布洛芬和右旋布洛芬產(chǎn)品）雖然呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，但仍然存在主要產(chǎn)品相對集中的風(fēng)險。

亨迪藥業(yè)曾在招股書中坦言，若該公司主要產(chǎn)品布洛芬原料藥因市場供給增加，導(dǎo)致布洛芬原料藥市場價格發(fā)生較大不利變化，將對該公司營業(yè)業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

事實上，亨迪藥業(yè)產(chǎn)品相對集中的風(fēng)險已經(jīng)開始顯露。該公司的營收和凈利潤自2019年達到高點之后就呈下滑趨勢。

經(jīng)亨迪藥業(yè)測算，2021年營入約為5.4億元至5.6億元，同比2020 年度下降約5.55%至8.93%，同比2019年度下降約15.15%至18.18%；凈利潤約1.3億元至1.4億元，同比2020年度下降約16.7%至22.65%，同比2019年度下降約24.17%至 29.59%。

亨迪藥業(yè)對此解釋道，之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要是隨著競爭對手巴斯夫的復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致布洛芬原料藥產(chǎn)品的市場競爭加劇，進而對該公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

招股書顯示，布洛芬原料藥價格走勢經(jīng)歷了一個漲跌周期。2018年6月起，主要供應(yīng)商巴斯夫出現(xiàn)間歇性停產(chǎn)，布洛芬原料藥國際市場出現(xiàn)一定供給短缺，導(dǎo)致售價漲至13.42萬元/噸。

2019年下半年起，巴斯夫已逐步排除技術(shù)故障并開始復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)對全球客戶的報價和生產(chǎn)供應(yīng)，導(dǎo)致布洛芬原料藥銷售價格有所下滑，由2019年的13.42萬元/噸下降至12.08萬元/噸，再下降至2021年上半年的9.73萬元/噸。

據(jù)亨迪藥業(yè)測算，假如布洛芬原料藥單價在2020年的基礎(chǔ)上最低下降30%，該公司銷量不變的情況下，利潤規(guī)模將較2020年減少一半以上。