（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）今年以來，康恩貝（600572）開啟“甩包袱”模式，其接連轉(zhuǎn)讓迪耳藥業(yè)、貴州拜特、蘭信小貸、珍視明的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓目的均是“聚焦發(fā)展公司中藥大健康業(yè)務(wù)”。

截至目前，康恩貝已公開摘牌轉(zhuǎn)讓珍視明42%股權(quán)、蘭信小貸30%股權(quán)，持股比例分別變更為38%和0%；迪爾藥業(yè)仍在公開掛牌轉(zhuǎn)讓中。

與上述三家不同的是，貴州拜特似乎已成為康恩貝的“燙手山芋”。從19.5億元收購而來，到下調(diào)至1.83億元出售，至今因未征集到合格意向受讓方，康恩貝決定將公開掛牌轉(zhuǎn)讓貴州拜特100%股權(quán)予以撤牌。

針對(duì)后續(xù)康恩貝對(duì)貴州拜特的出售計(jì)劃等問題，觀察者網(wǎng)致電該公司董秘辦，但截至發(fā)稿未接通。值得注意的是，康恩貝決定轉(zhuǎn)讓的上述四家公司均是前期通過收購而來。

接連拋售“燙手山芋”

資料顯示，康恩貝主要從事藥品及大健康產(chǎn)品的研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷業(yè)務(wù)。

其中，該公司生產(chǎn)、銷售的藥品主要覆蓋呼吸系統(tǒng)、消化代謝、心腦血管等治療領(lǐng)域，大健康產(chǎn)品主要包括眼貼、眼罩、眼部護(hù)理液等眼健康用品和保健及功能性食品等，涉及非處方藥、健康消費(fèi)品、處方藥、原料藥及中藥飲片等多個(gè)醫(yī)藥大健康業(yè)務(wù)板塊。

2020年，康恩貝易主國資。浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)的全資子公司浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為康恩貝的控股股東，上市公司實(shí)際控制人變更為浙江省國資委。

國資入主后，康恩貝開始進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展非醫(yī)保和醫(yī)院依賴性市場的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并將健康消費(fèi)品和非處方藥等自我保健類產(chǎn)品作為重點(diǎn)。

自此，為整合資源聚焦發(fā)展中藥大健康業(yè)務(wù)、改善公司資產(chǎn)流動(dòng)性，康恩貝開始出售前期通過收購的部分資產(chǎn)。

最近一次是今年11月29日，康恩貝發(fā)布公告稱，以不低于3974.72萬元公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的迪耳藥業(yè)25%股權(quán)。該公司25%的股權(quán)是康恩貝于2015年出資2750萬元購買。

康恩貝在轉(zhuǎn)讓公告中指出，由于最近幾年迪耳藥業(yè)未投入研發(fā)新藥，致使公司沒有具備競爭力的新產(chǎn)品，而現(xiàn)有產(chǎn)品競爭力下滑，其主要產(chǎn)品續(xù)斷壯骨膠囊未進(jìn)醫(yī)保，未來經(jīng)營發(fā)展存在較大不確定性。因此，康恩貝擬對(duì)所持迪耳藥業(yè)股權(quán)進(jìn)行處置。

2020年和2021年1月-10月，迪爾藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營收9159.22萬元、8344.42萬元，凈利潤僅為821.4萬元和377.49萬元。

被康恩貝轉(zhuǎn)讓股權(quán)的貴州拜特和蘭信小貸業(yè)績狀況同樣不理想，均面臨著較大的經(jīng)營壓力。

具體來看，作為一家主營心腦血管注射液藥品生產(chǎn)和銷售的公司，貴州拜特的主要產(chǎn)品為丹參川芎嗪注射液，該產(chǎn)品銷售收入多年來占貴州拜特營業(yè)收入95%以上。

但丹參川芎嗪注射液被納入首批國家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄后，2019年8月該注射液被調(diào)出國家醫(yī)保目錄，致使貴州拜特的丹參川芎嗪注射液銷售出現(xiàn)持續(xù)性大幅下降。

2020年下半年起，丹參川芎嗪注射液已幾乎無市場銷售，并且貴州拜特已于2021年上半年全面停產(chǎn)。

2021年1-9月貴州拜特虧損1746.46萬元，凈利潤較上年同期減少約745萬元。同年8月，康恩貝決定將所持有貴州拜特100%股權(quán)以不低于2.04億元的掛牌價(jià)公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

貴州拜特的出售似乎不太容易，2021年11月，貴州拜特100%股權(quán)首次掛牌期滿。在首次期滿未征到意向受讓方后，康恩貝下調(diào)了掛牌價(jià)。

為繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，康恩貝同意將上述股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)調(diào)整至評(píng)估價(jià)值的90%，即以不低于1.83億元的掛牌價(jià)繼續(xù)公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

但由于目前仍未征集到合格意向受讓方，根據(jù)最新公告，康恩貝決定將公開掛牌轉(zhuǎn)讓貴州拜特100%股權(quán)予以撤牌。

觀察者網(wǎng)經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，貴州拜特是康恩貝于2014年先后分別以9.945億元、9.555億元購買其51%股權(quán)和49%股權(quán)而來。

同樣，受外部政策及市場環(huán)境變化影響，蘭信小貸的貸款客戶陸續(xù)出現(xiàn)大量逾期利息及本金。2020年蘭信小貸凈虧損5100萬元，今年前5個(gè)月僅盈利4.33萬元。隨后，康恩貝以不低于5337萬元的掛牌價(jià)轉(zhuǎn)讓蘭信小貸30%的股權(quán)。

業(yè)績低迷、“賣身”換錢

日前，康恩貝對(duì)于珍視明公司的股權(quán)出售事項(xiàng)有了最新進(jìn)展。

此前，康恩貝以不低于16.8億元的掛牌底價(jià)在浙江產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓珍視明公司42%股權(quán)。截至12月17日晚間，此次公開掛牌轉(zhuǎn)讓珍視明42%股權(quán)順利完成，已完成相關(guān)工商變更等手續(xù)，公司類型由“其他有限責(zé)任公司”變更為“有限責(zé)任公司（臺(tái)港澳與境內(nèi)合資）”。

參與本次摘牌的是由五家受讓方組成的聯(lián)合體，分別為Fortunate Gem Limited、北京華蓋信誠遠(yuǎn)航醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)、安徽交控金石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、海南悅目民晗企業(yè)管理合伙企業(yè)和眾生藥業(yè)。

其中，受讓比例最大的Fortunate Gem Limited系華平投資管理的投資基金，為本次交易專項(xiàng)設(shè)立。本次受讓珍視明公司30%股權(quán)，意味著華平投資成為珍視明公司僅次于康恩貝的第二大股東。

與上述三家公司完全不同的是，珍視明是康恩貝相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

公開資料顯示，珍視明目前擁有48個(gè)藥品品種，產(chǎn)品覆蓋眼部護(hù)理及健康產(chǎn)品和眼科藥品兩大類。其原創(chuàng)產(chǎn)品珍視明滴眼液已成功上市20余年，是我國中藥類OTC滴眼液的領(lǐng)先品牌。

2018年至2021年上半年，珍視明公司分別實(shí)現(xiàn)營收4.52億元、5.1億元、8.12億元、5.16億元，凈利潤分別為3781.54萬元、5625.73萬元、9579.57萬元、6799.32萬元。

在康恩貝的業(yè)務(wù)版圖中，珍視明品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)僅次于核心產(chǎn)品腸炎寧系列，是該公司第二大業(yè)務(wù)板塊。今年上半年，腸炎寧系列產(chǎn)品和珍視明品牌產(chǎn)品為康恩貝分別貢獻(xiàn)了5.9億元、4.82億元的營收。

對(duì)于出售珍視明股權(quán)的原因，康恩貝解釋道，“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司可獲取較為可觀的回報(bào)與資金，增加公司的現(xiàn)金，改善公司資產(chǎn)流動(dòng)性，增加總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，有效改善公司基本面；還可助力公司進(jìn)一步理順業(yè)務(wù)架構(gòu)，為聚焦和加速發(fā)展公司中藥大健康業(yè)務(wù)提供更多資源。”

一言以蔽之，康恩貝目前不僅缺錢，而且還很缺錢。截至2021年三季度，康恩貝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為9億元，創(chuàng)6年來的新低。

與此同時(shí)，近年來康恩貝業(yè)績走勢低迷。2018年至2020年及2021年三季度，該公司分別實(shí)現(xiàn)營收67.87億元、67.68億元、59.09億元和46.21億元，同比增長28.2%、-3.56%、-12.7%和1.72；凈利潤分別為8.08億元、-2.72億元、5.49億元和2.95億元。

在此情況下，康恩貝出售公司旗下多項(xiàng)“不良”資產(chǎn)，以及被稱為“現(xiàn)金奶?！钡恼湟暶?。經(jīng)康恩貝初步測算，本次轉(zhuǎn)讓珍視明42%股權(quán)，預(yù)計(jì)將增加該公司凈利潤約23億元。

對(duì)于轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所得資金的用途，康恩貝表示，該筆資金將投入到中藥大健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新中藥研發(fā)、推進(jìn)內(nèi)生增長和外延并購上。

值得注意的是，康恩貝目前的發(fā)展重點(diǎn)卻是包含非處方藥及健康消費(fèi)品在內(nèi)的自我保健類產(chǎn)品業(yè)務(wù)，今年上半年，該公司自我保健產(chǎn)品類業(yè)務(wù)收入達(dá)到15.86億元，占主營業(yè)務(wù)的51.01%，是占比最大的核心業(yè)務(wù)板塊。

但康恩貝健康消費(fèi)品（保健品）營收僅為4.63億元，占總營收比例還不足15%，且該業(yè)務(wù)的毛利率與藥品類業(yè)務(wù)相差近30個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，保健品與藥品類的銷售渠道相差較大?？刀髫惖乃幤奉愪N售主要以藥店為主的終端，而保健品銷售通過線上銷售的占比越來越高。對(duì)于康恩貝來講，挑戰(zhàn)新市場就意味著組織架構(gòu)以及銷售渠道策略的變動(dòng)。

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