（文/張志峰 編輯/馬媛媛）盡管連日來(lái)，房地產(chǎn)領(lǐng)域陸續(xù)釋放不少融資利好消息，但在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未出清之前，行業(yè)的神經(jīng)依舊敏感且脆弱，甚至帶動(dòng)物業(yè)管理板塊也屢屢出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)。

一面是嚴(yán)峻的資本市場(chǎng)環(huán)境，一面是物管行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。因此，在當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域見頂?shù)谋尘跋?，不管是投資機(jī)構(gòu)還是房企對(duì)物管領(lǐng)域攻城圈地的腳步并未停下。

引戰(zhàn)投雙贏

12月16日晚間，停牌兩日的金科服務(wù)公告稱，控股股東金科股份擬37.34億港元轉(zhuǎn)讓所持其22%股份，博裕投資為其戰(zhàn)略投資人，一躍變成金科服務(wù)第二大股東。

消息一出，17日金科服務(wù)復(fù)牌大漲，報(bào)收30.5港元，漲幅11.93%。

具體為，金科股份向博裕投資旗下投資主體BROAD GONGGA INVESTMENT PTE. LTD.（下稱“BROAD GONGGA”）轉(zhuǎn)讓所持金科服務(wù)約1.43億股H股全流通股份（約占金科服務(wù)總股本的22%，占金科股份所有全部股份的42%），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為26港元/股，較金科服務(wù)停牌前的股價(jià)27.25港元，折價(jià)約4.58%，總轉(zhuǎn)讓金額約37.34億港元。

交易完成后，金科股份持有金科服務(wù)股份比例由52.33%降至30.33%的股份，仍為金科服務(wù)的第一大股東及控股股東，BROAD GONGGA為第二大股東，將向金科服務(wù)提名2名非執(zhí)行董事。

也就是說(shuō)，金科通過(guò)出售其所持有的物業(yè)公司一小半股權(quán)，一方面極大緩解了集團(tuán)流動(dòng)性壓力，另一方面，為金科服務(wù)引入了新的合作伙伴。

金科股份表示，轉(zhuǎn)讓事宜可以進(jìn)一步做大做強(qiáng)智慧服務(wù)業(yè)務(wù)，同時(shí)，博裕投資也與金科服務(wù)共同評(píng)估物業(yè)管理行業(yè)里潛在的收并購(gòu)機(jī)會(huì)。

然而，這件原本在房地產(chǎn)行業(yè)十分常見的動(dòng)作，卻因?yàn)闀r(shí)機(jī)不對(duì)引來(lái)部分質(zhì)疑聲音：金科是不是也沒錢了？

要知道，過(guò)去幾年間，房企用旗下資產(chǎn)換來(lái)戰(zhàn)投早已成為“常規(guī)操作”。

例如萬(wàn)科旗下物業(yè)萬(wàn)物云，二股東同樣是前文提到的“博裕投資”。

再如，更加廣為人知的“隱形大地主”平安系，前期后后通過(guò)大筆資金注入的形式，順利當(dāng)上了包括碧桂園、融創(chuàng)、旭輝在內(nèi)的十余家規(guī)模房企的二股東。

彼時(shí)，無(wú)論資金界還是房地產(chǎn)界無(wú)不是一片叫好之聲。

而如今，短短一兩年時(shí)間已經(jīng)物是人非，房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的大環(huán)境下，世茂一筆關(guān)聯(lián)性交易就深陷股債雙殺迷局，更何況出售被行業(yè)看好的物業(yè)公司。

也正因此，金科股份的股價(jià)走勢(shì)與金科服務(wù)相反，最終報(bào)收4.4元/股，下跌1.79%。

收并購(gòu)放緩

事實(shí)上，在“5年收入增長(zhǎng)10倍”目標(biāo)下，今年以來(lái)，金科服務(wù)在收并購(gòu)方面表現(xiàn)得頗為激進(jìn)。

今年年初，金科服務(wù)分別收購(gòu)重慶金科天江物業(yè)服務(wù)有限公司約51%股權(quán)和重慶上境物業(yè)服務(wù)有限公司100%股權(quán)。

年中，金科再度出手，先后于6月份收購(gòu)重慶美利山物業(yè)服務(wù)公司100%股權(quán)及北京壹途20%股權(quán)；8月，收購(gòu)重慶中科三心物業(yè)服務(wù)有限公司100%股份。

就在不久前的12月5日，金科服務(wù)再度收購(gòu)黔西宏祥物業(yè)51%股權(quán)。

從收并購(gòu)頻率上來(lái)看，金科服務(wù)直追素有“并購(gòu)?fù)酢敝Q的碧桂園服務(wù)。不過(guò)，其單個(gè)收購(gòu)標(biāo)的規(guī)模要小得多，且大都局限于西南大本營(yíng)周邊區(qū)域。

要知道，在碧桂園服務(wù)今年以來(lái)進(jìn)行的十余起收并購(gòu)案例中，僅收購(gòu)四川一哥藍(lán)光旗下上市物企藍(lán)光嘉寶服務(wù)一案，標(biāo)的價(jià)格就高達(dá)54.32億元。

值得一提的是，在今年9月，上市不足1年的金科服務(wù)還公告修改了上市募資的用途，仍以60%的募集資金凈額用于收并購(gòu)，但收購(gòu)目標(biāo)不再拘泥于具體的規(guī)模及財(cái)務(wù)指標(biāo)限制。相當(dāng)于進(jìn)一步拉低了并購(gòu)標(biāo)的下限，擴(kuò)大了可選取的范圍和條件。

這意味著，在彼時(shí)的金科看來(lái)，物業(yè)板塊的收并購(gòu)之爭(zhēng)已經(jīng)完全進(jìn)入白熱化階段。

需要指出的是，受到地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)頻發(fā)的影響，近期上市物業(yè)管理公司估值頻繁波動(dòng)，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)板塊估值有進(jìn)一步回調(diào)可能。因此，幾天前還如火如荼的行業(yè)收并購(gòu)動(dòng)作又有放緩趨勢(shì)。

尤其是近日，在世茂股債雙殺刺激下，房地產(chǎn)開發(fā)與物業(yè)管理兩個(gè)行業(yè)都變得風(fēng)聲鶴唳，股價(jià)紛紛大跌。

以至于連穩(wěn)居頭部的碧桂園服務(wù)都受到牽連股價(jià)不穩(wěn)，連忙發(fā)文撇清關(guān)系。

公告稱，碧桂園集團(tuán)與碧桂園服務(wù)預(yù)計(jì)半年內(nèi)不會(huì)發(fā)生對(duì)價(jià)超過(guò)2億元的重大資產(chǎn)出售或收購(gòu)交易；不會(huì)在公開市場(chǎng)進(jìn)行配售新股；董事會(huì)主席楊惠妍自身及其行使控制權(quán)的任何公司不會(huì)出售其已持有的公司股份。

有媒體報(bào)道稱，碧桂園服務(wù)在14日早間的電話會(huì)議上還承諾，不會(huì)像其他同行一樣，跟關(guān)聯(lián)方做類似交易，把自己的資金去救援地產(chǎn)這類性質(zhì)的事情，不可能發(fā)生。

一位上市房企高管向觀察者網(wǎng)表示，近期物業(yè)公司融資大都處于備戰(zhàn)狀態(tài)，具體的收并購(gòu)動(dòng)作倒是少了很多。一方面因?yàn)榭蛇x收購(gòu)標(biāo)的很多，對(duì)于手握資金的部分企業(yè)而言完成是買方市場(chǎng)，可以擇優(yōu)而選；另一方面，股價(jià)頻繁波動(dòng)也為部分企業(yè)敲響了警鐘，收并購(gòu)應(yīng)量力而行，在當(dāng)前大環(huán)境下最需要的是“穩(wěn)定”，任何可能刺激市場(chǎng)神經(jīng)的動(dòng)作都要慎之又慎，擴(kuò)張?zhí)^(guò)激進(jìn)往往適得其反。

從這點(diǎn)來(lái)看，金科服務(wù)通過(guò)引入戰(zhàn)投既為母公司輸血，又分?jǐn)偭俗陨盹L(fēng)險(xiǎn)、提振市場(chǎng)信心，不失為一個(gè)明智之舉。

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