（文/張志峰 編輯/馬媛媛）今年下半年以來，陷入流動性危機(jī)的寶能維權(quán)不斷。寶能汽車方面欠薪、裁員風(fēng)波尚未平息，理財(cái)產(chǎn)品逾期又進(jìn)一步將寶能系推向深淵。

縱觀整個(gè)行業(yè)，理財(cái)產(chǎn)品逾期已經(jīng)成為企業(yè)爆雷前奏。

不過，事情既然發(fā)生，無論投資人還是房企，只要尚未躺平，能做的都是盡快出臺方案來解決問題。

但寶能這操作真是一波三折。

12月8日晚間，寶能集團(tuán)發(fā)布理財(cái)產(chǎn)品的兌付方案。

還沒超過24小時(shí)，9日即遭多位基金管理人“反對”，公開發(fā)布“抵制”聲明。

于是13日晚間，寶能集團(tuán)再次發(fā)布關(guān)于兌付方案的答疑和細(xì)則說明。

可選多地超50億房產(chǎn)置換

12月13日晚間，寶能集團(tuán)就此前發(fā)布的兌付方案進(jìn)一步披露的邏輯說明，本次兌付所涉理財(cái)產(chǎn)品系私募基金等具有風(fēng)險(xiǎn)投資屬性的產(chǎn)品，對于該類投資產(chǎn)品的退出分配均基于投資者所投資的債券、應(yīng)收賬款的回款。現(xiàn)底層資產(chǎn)因經(jīng)營流動性問題，已經(jīng)出現(xiàn)逾期兌付，經(jīng)判斷尚不具備短期內(nèi)可以承兌的能力。目前決定通過對指定理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)收賬款、債券等底層資產(chǎn)進(jìn)行收購的方式，最大限度維護(hù)投資者利益。

寶能集團(tuán)表示，同意對該類應(yīng)收賬款、債券等底層資產(chǎn)進(jìn)行收購，管理人通過收取寶能集團(tuán)收購款的方式，可以在不晚于2022年6月30日即完成理財(cái)產(chǎn)品的退出。寶能集團(tuán)稱，該種兌付方式，不影響投資者享有的抵押權(quán)等權(quán)益，同時(shí)可以保障投資者提前實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品退出，寶能集團(tuán)將確保依照兌付方案實(shí)施兌付。

關(guān)于采取“先兌付投資本金，后兌付投資收益”兌付原則，寶能集團(tuán)于12月8日兌付方案發(fā)布之日起，即組織對指定理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)進(jìn)行收購，收購款全部用于兌付投資者，并采取先兌付投資本金，后兌付投資收益的原則。

關(guān)于每月最低兌付不低于3萬元、具體金額及如何兌付，寶能集團(tuán)表示，根據(jù)底層資產(chǎn)收購進(jìn)度，以實(shí)際資金到款即時(shí)對投資者進(jìn)行兌付。寶能集團(tuán)將確保每位投資者每月不低于3萬元的兌付款項(xiàng)，投資者至2022年2月28日可以取得的兌付總額不低于20萬元，至2022年4月30日可以取得的兌付總額不低于50萬元，剩余款項(xiàng)不晚于6月30日完成兌付。

寶能集團(tuán)稱，公司已在全力推進(jìn)資產(chǎn)處置及回款工作，按照方案實(shí)施收購及兌付，大額資產(chǎn)交易的磋商談判較復(fù)雜，決策時(shí)間長，希望投資者給予一定的處理時(shí)間。

另外，寶能集團(tuán)將組織總價(jià)值不低于50億元、具有較高投資回報(bào)率、可過戶或變現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)和權(quán)益，供投資者自由選擇。

現(xiàn)有房產(chǎn)資產(chǎn)主要位于天津、韶關(guān)、太原、貴陽、騰沖等地，包括住宅、商鋪、公寓、別墅、合院、洋房等多種類型，都屬于一手新房。置換資產(chǎn)享受比市場價(jià)更優(yōu)惠政策及配套服務(wù)，享受為期2年的代租、代售房產(chǎn)管理服務(wù)。寶能集團(tuán)還在繼續(xù)梳理資產(chǎn)，為投資者提供多樣化置換選擇。

然而，根據(jù)寶能集團(tuán)控股的上市公司中炬高新10月20日回復(fù)上交所公告，寶能集團(tuán)的有息負(fù)債合計(jì)高達(dá)1927億元（包含銀行貸款、信托貸款、理財(cái)產(chǎn)品及 發(fā)行的公司債券），對外擔(dān)保余額有308億元。

截至彼時(shí)，寶能集團(tuán)除了理財(cái)產(chǎn)品兌付83.49億元之外，較為緊迫的資金缺口還包含較為緊迫的工程款26億元，部分緊迫的經(jīng)營款項(xiàng)及到期本息85億元等，合計(jì)約為200億元。

此時(shí)，姚振華給出的解決方案也頗為簡單直接：包括深圳寶能中心、舊改項(xiàng)目，前海優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、物流園資產(chǎn)包項(xiàng)目等位于上海、深圳、廣州的8大項(xiàng)目被擺上貨架，涉及商業(yè)物業(yè)、土地、商業(yè)綜合體、舊改及優(yōu)質(zhì)金融公司股權(quán)等，評估價(jià)值超1000億元。

然而，這一屢試不爽的解決方案遲遲未能奏效，累計(jì)債務(wù)和資金缺口反而越積越多。因此，對于企業(yè)此前發(fā)布的兌付方案許多“模糊之處”，投資人及理財(cái)產(chǎn)品管理人頻頻發(fā)出質(zhì)疑。

被質(zhì)疑不具可操作性

據(jù)觀察者網(wǎng)了解，在寶能理財(cái)產(chǎn)品違約事件發(fā)酵達(dá)4個(gè)月后，11月23日，寶能集團(tuán)董事長及實(shí)控人姚振華率公司高管和財(cái)富及信托產(chǎn)品的投資人代表進(jìn)行了首次溝通。

據(jù)媒體報(bào)道，彼時(shí)姚振華親口承諾，將在2022年6月30日之前兌付80多億元理財(cái)產(chǎn)品本息的每一分錢，并于15日內(nèi)給出具體償還方案，同時(shí)將超過160億資產(chǎn)抵押給債權(quán)人。

當(dāng)晚，寶能旗下“前海世紀(jì)私人財(cái)富”發(fā)布《關(guān)于清退安排的通知》，稱關(guān)于清退工作的具體實(shí)施計(jì)劃將于10～15個(gè)工作日內(nèi)向投資者通報(bào)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，已追加價(jià)值約164億元的數(shù)百套房產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為兌付擔(dān)保。

12月8日晚間，寶能集團(tuán)在承諾時(shí)間的最后一刻“踩點(diǎn)”公告了兌付方案，即日起組織對指定理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的收購，收購款項(xiàng)全部用于指定理財(cái)產(chǎn)品的兌付，并將組織提供總價(jià)值不少于50億元、具有較高投資回報(bào)率、可過戶或變現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)和權(quán)益供投資者自由選擇。

此時(shí)，寶能將此次收購的對應(yīng)理財(cái)產(chǎn)品范圍表述為“前海世紀(jì)、易順成、海潤基金、上海寶泓、寶利源、寶能利通等管理的指定理財(cái)產(chǎn)品”。

不過，這一方案顯然未能令投資人及各個(gè)利益相關(guān)方滿意。

12月9日，上文起到的6家理財(cái)產(chǎn)品公司便發(fā)布聯(lián)合聲明，指出兌付方案未與管理人溝通，未經(jīng)管理人同意，收購底層資產(chǎn)事宜與事實(shí)不符。

聯(lián)合聲明還指出，寶能集團(tuán)應(yīng)當(dāng)根據(jù)各產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和底層資產(chǎn)，全面落實(shí)擔(dān)保人、回購人和發(fā)行實(shí)際控制人的責(zé)任，出具具有可操作性，有明確匯款來源、回款計(jì)劃的方案。管理人將根據(jù)各產(chǎn)品的底層資產(chǎn)情況，落實(shí)底層的資產(chǎn)處置和兌付。

換句話說，上述6家產(chǎn)品公司管理人均認(rèn)為寶能發(fā)布的兌付方案并不具有可操作性，甚至沒有與其溝通，只是為了完成“承諾”，硬著頭皮發(fā)布而來。

也正因此，寶能只得在數(shù)日后再次發(fā)布兌付方案說明文件。

有行業(yè)人士向觀察者網(wǎng)分析稱，一方面，此次寶能發(fā)布的細(xì)則文件再次承諾將不晚于2022年6月30日組織完成對投資者本金及收益的兌付，并針對此前提出的置換方案，進(jìn)一步披露了房產(chǎn)的所在地、類型，以及配套服務(wù)等信息。但用房屋等固定資產(chǎn)進(jìn)行置換，本身就是下下之選，若房屋價(jià)格高于投資金額，還需繼續(xù)追加投資，且如何保證在建房屋的交付尚且未知，難保不會跳進(jìn)另外一個(gè)“坑”里。

另一方面，來自寶能集團(tuán)巨大的資金缺口尚未解決，方案中所說的加速處置資產(chǎn)及回款工作，自年中至今遲遲沒有傳出關(guān)鍵性消息，進(jìn)度緩慢，其處置資產(chǎn)誠意和決心令人生疑，哪來的現(xiàn)金收購理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)、兌付投資人本金？

因此，上述人士認(rèn)為，相較于其他爆雷房企，寶能的情況更加復(fù)雜，處理方案仍顯不足。且由于時(shí)間過長，大家對企業(yè)的信任度早已蕩然無存。在這些關(guān)鍵性問題尚未明確之前，恐怕很難與相關(guān)利益方達(dá)成一致意見。

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