（文/張玉 編輯/馬媛媛）債務(wù)壓力面前，中國(guó)海洋主題公園運(yùn)營(yíng)商海昌海洋公園還是選擇了甩賣(mài)資產(chǎn)。

10月18日，海昌海洋公園發(fā)布公告稱(chēng)，與亞洲股權(quán)私募基金MBK Partners 簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，將以總代價(jià)65.3億元向后者出售其旗下武漢、成都、天津、青島等4個(gè)主題樂(lè)園項(xiàng)目100%股權(quán)以及鄭州主題樂(lè)園項(xiàng)目66%股權(quán)。出售事項(xiàng)預(yù)期在2021年底完成交割。

自10月15日停牌后，10月18日上午9時(shí)，海昌海洋公園股票正式復(fù)牌。截至當(dāng)日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)1.85港元/股，較前一日的收盤(pán)價(jià)跌去19.57%。經(jīng)過(guò)10月19日的回調(diào)之后，10月20日，公司股價(jià)再度暴跌。截至下午13:05，公司股價(jià)報(bào)1.73港元/股，跌8.95%。

“割肉”5個(gè)成熟主題公園

海昌海洋公園的這次出售，可謂大手筆。根據(jù)公司2021年上半年半年報(bào)，其目前也僅僅只有10個(gè)主題公園，而此次出售的5個(gè)主題樂(lè)園，占據(jù)了其“半壁江山”。

根據(jù)公告，其中四個(gè)主題公園均為坐落在城市市區(qū)內(nèi)的海洋公園，運(yùn)營(yíng)均超過(guò)10年，在公司現(xiàn)有的主題公園中相對(duì)成熟。四個(gè)主題公園直至2019年（包括該年）每年均產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

觀察者網(wǎng)查閱發(fā)現(xiàn)，海昌海洋公園旗下武漢海昌極地海洋公園占地60萬(wàn)平方米，場(chǎng)館面積超過(guò)6萬(wàn)平方米，為多層多館組合式室內(nèi)極地海洋主題公園。成都海昌極地海洋公園被列為國(guó)家4A級(jí)景區(qū)和國(guó)家極地科普教育基地。青島海昌極地海洋公園建筑面積47000平方米。天津海昌極地海洋公園同樣是為4A級(jí)景區(qū)。

交易完成后，上述項(xiàng)目公司將不再是海昌海洋公園的附屬公司。公司將在五個(gè)核心城市（即，上海、三亞、重慶、大連及煙臺(tái)）經(jīng)營(yíng)六個(gè)主題公園及其他主題公園相關(guān)業(yè)務(wù)、物業(yè)發(fā)展與投資、酒店運(yùn)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)咨詢(xún)與管理等業(yè)務(wù)，合計(jì)估計(jì)面積約為120萬(wàn)平方米（包括海洋主題公園、酒店、溫泉度假村及配套商業(yè)物業(yè)）。

此外，作為規(guī)劃的大型海洋文化主題公園，鄭州公園自2018年起開(kāi)始建設(shè)。不過(guò)，由于受到新冠疫情的影響，鄭州公園的開(kāi)發(fā)也面臨挑戰(zhàn)。

忍痛割舍掉半數(shù)海洋公園項(xiàng)目后，海昌海洋公園將重點(diǎn)放在了上海和三亞。據(jù)介紹，公司將重點(diǎn)提升上海主題公園二期及三亞主題公園的配套設(shè)施，提升重點(diǎn)項(xiàng)目的收入及盈利能力。

在同策研究院資深分析師肖云祥看來(lái)，出售成熟項(xiàng)目，有利于海昌與交易對(duì)手的談判，可獲得更高的交易對(duì)價(jià)。畢竟公司是已回籠資金為目的，所以在標(biāo)的資產(chǎn)上需要有“誠(chéng)意”。

上半年凈負(fù)債率262%

不惜砍掉半壁江山的背后，是海昌海洋公園艱難的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)狀和日益加重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。這是處于需要持續(xù)投入和技術(shù)升級(jí)階段的海昌海洋公園無(wú)力面對(duì)的。

公司方面表示，隨著旅游行業(yè)的發(fā)展，四個(gè)主題公園所涵蓋的相關(guān)市場(chǎng)出現(xiàn)替代性競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，需要增加更多投資及升級(jí)改造。

與此同時(shí)，公司方面坦陳，自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，公司一直遭遇高額債務(wù)及持續(xù)增加的虧損?！岸抡J(rèn)為，以相對(duì)有利的市價(jià)出售目標(biāo)公司將產(chǎn)生一筆可觀的現(xiàn)金，可用于償還若干債務(wù)，此舉降低集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率并維持集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)?！?

根據(jù)其日前披露的半年報(bào)，2021年上半年，公司期內(nèi)虧損為2.78億元，去年同期則為虧損8.91億元。

此外，公司今年上半年凈負(fù)債比率高達(dá)262.1%，去年底則為228%。談及上半年公司凈負(fù)債比率的上升，海昌海洋公園解釋稱(chēng)，主要由于上半年集團(tuán)償付經(jīng)營(yíng)欠款以及營(yíng)運(yùn)虧損增加。

此外，2020年公司年內(nèi)虧損約為人民幣14.78億元，凈虧損率為126.6%。2019年公司的凈利潤(rùn)率也僅為1.1%。

虧損和債務(wù)壓力與其持續(xù)擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系。海昌海洋公園方面稱(chēng)，目前至少還需要18個(gè)月的時(shí)間以及超過(guò)12億元的資本投資才能完成鄭州公園的所有建設(shè)工程。通過(guò)此次出售，公司不僅可獲得現(xiàn)金，也可以大幅減輕資本投資及債務(wù)融資的壓力。而公司作為鄭州項(xiàng)目公司的重要股東，也可以繼續(xù)參與其后續(xù)的開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)管理。

此外，公司對(duì)上海及三亞相關(guān)主題公園配套設(shè)施的完善以及向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的籌謀，也都意味著要先付出不少真金白銀。

轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)突圍

賣(mài)掉半數(shù)主題公園后，海昌海洋公園方面表示，公司將進(jìn)一步拓展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，依托近二十年的文旅行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)展設(shè)計(jì)咨詢(xún)、施工、受托運(yùn)營(yíng)管理等綜合服務(wù)。

公司后續(xù)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括：為其他主題公園參與者提供全流程的規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)及籌備、品牌授權(quán)、演藝及運(yùn)營(yíng)管理等咨詢(xún)顧問(wèn)服務(wù)。此外，集團(tuán)以至少十年的中長(zhǎng)期租賃形式實(shí)施全權(quán)運(yùn)營(yíng)管理；在城市中心的商業(yè)購(gòu)物中心經(jīng)營(yíng)都市休閑類(lèi)產(chǎn)品的自營(yíng)業(yè)務(wù)。

在肖云祥看來(lái)，一般旅游地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)或主題型公園的發(fā)展，在前期都會(huì)有一個(gè)IP培育和運(yùn)營(yíng)能力提升的過(guò)程，當(dāng)IP和運(yùn)營(yíng)管理能力逐漸成熟后，大多會(huì)選擇輕重結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略，此舉有利于優(yōu)化公司現(xiàn)金流，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，減輕資金壓力。

不過(guò)，從目前的發(fā)展來(lái)看，海昌海洋公園尚未打造出能夠出圈的IP，公司目前收入仍主要依賴(lài)門(mén)票收入。

具體來(lái)看，海昌海洋公園的收入模式包括公園營(yíng)運(yùn)和物業(yè)發(fā)展兩個(gè)部分。上半年公司公園營(yíng)運(yùn)收入為8.72億元，占比68.02%；物業(yè)銷(xiāo)售收入4.1億元，約占比32%。

單從公園營(yíng)運(yùn)來(lái)看，門(mén)票銷(xiāo)售占比為63.05%，其次是食品及飲品銷(xiāo)售，占公園營(yíng)運(yùn)收入的13.66%，園內(nèi)游樂(lè)收費(fèi)收入占比8.82%，酒店運(yùn)營(yíng)收入占比6.54%，咨詢(xún)管理等收費(fèi)僅占2.73%。而如果按照總的收入來(lái)看，咨詢(xún)管理收費(fèi)僅占總營(yíng)業(yè)收入的1.85%。

賣(mài)掉半數(shù)主題公園，意味著海昌公園貢獻(xiàn)大部分收入的門(mén)票收入和物業(yè)銷(xiāo)售收入也會(huì)大幅萎縮。尤其是在咨詢(xún)管理等費(fèi)用占比尚不足2%的情況下，海昌海洋公園想要通過(guò)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型提高收入可謂異常艱難。

很顯然，公司也意識(shí)到了這方面的阻力和艱難。在出售公告中，海昌海洋公園稱(chēng)，公司計(jì)劃五年內(nèi)投入7億元發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中約2億元用于IP開(kāi)發(fā)，以及咨詢(xún)顧問(wèn)類(lèi)和營(yíng)運(yùn)管理類(lèi)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣；約2億元用于都市休閑類(lèi)游樂(lè)產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)布局；約3億元用于人力資源發(fā)展和生物資源儲(chǔ)備。

隨著疫情的影響逐步散去，在旅游業(yè)剛剛復(fù)蘇的時(shí)候選擇斷腕，對(duì)于海昌海洋公園而言顯然不是一筆劃算的生意。只可惜，巨額的債務(wù)壓力之下，可供其選擇的余地顯然已然不多。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。