（文/李鵬濤 編輯/尹哲）今年上半年，在頭部乳品企業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)的情況下，光明乳業(yè)卻給出了增收不增利的“成績(jī)單”。

8月30日，光明乳業(yè)披露了2021年半年報(bào)。期內(nèi)，該公司營(yíng)業(yè)收入142.64億元，同比增長(zhǎng)17.36%；歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比下滑16.81%。

圖片來(lái)源：公司公告

海外業(yè)務(wù)成凈利下滑“真兇”

光明乳業(yè)出現(xiàn)增收不增利的情況，主要是因?yàn)楹Ｍ鈽I(yè)務(wù)的虧損。該業(yè)務(wù)主要為光明乳業(yè)旗下子公司新西蘭新萊特（下稱(chēng)：新萊特），主要從事工業(yè)奶粉、嬰兒奶粉生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

光明乳業(yè)表示，新萊特面臨暫時(shí)性的外部挑戰(zhàn)，包括原奶價(jià)格大幅上漲、新西蘭海運(yùn)運(yùn)力不足導(dǎo)致出貨量減少、關(guān)鍵客戶(hù)跨境銷(xiāo)售渠道受到疫情影響等。

同花順ifind顯示，新萊特作為光明乳業(yè)的子公司已有11年之久。

2010年，光明乳業(yè)出資8200萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新萊特51%的股份；同年11月，此筆交易完成交割。

在當(dāng)年報(bào)告期末，新萊特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.01億元、凈利潤(rùn)171.58萬(wàn)元，占光明乳業(yè)2010年總營(yíng)收的3.14%。

觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2014年新萊特因存貨減值等因素發(fā)生短暫虧損后，就一直盈利。

2015-2020年，萊斯特分別實(shí)現(xiàn)收入19.76億元、28.44億元、41.96億元、41.61億元、49.55億元、63.21億元；凈利潤(rùn)也從9580萬(wàn)元增長(zhǎng)至3.03億元。

制圖：李鵬濤

在新萊特的推動(dòng)下，2015-2020年，光明乳業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比從9.97%增長(zhǎng)11.8個(gè)百分點(diǎn)至24.95%。

2021年上半年，新西蘭新萊特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.21億元，凈利潤(rùn)由上年同期的盈利2.76億元轉(zhuǎn)為虧損0.76億元。貢獻(xiàn)營(yíng)收近25%的海外業(yè)務(wù)，卻成了拖累光明乳業(yè)的“兇手”。

光明乳業(yè)也曾是國(guó)內(nèi)乳企中的“大哥”，但和如今的龍頭蒙牛和伊利相比較，前者“大哥”的光環(huán)已逐漸褪色。

2021年上半年，伊利總營(yíng)收565.06億元，同比增長(zhǎng)18.89%；凈利潤(rùn)53.20億元，同比增長(zhǎng)41.60%。

另外，蒙?？偁I(yíng)收459.05億元，同比增長(zhǎng)22.3%；凈利潤(rùn)29.47億元，同比增長(zhǎng)143.2%。

盈利能力持續(xù)下降

作為國(guó)內(nèi)知名鮮奶品牌，光明乳業(yè)已有110年的歷史，主營(yíng)液態(tài)奶、其他乳制品和牧業(yè)。

具體來(lái)看，今年上半年，光明乳業(yè)的液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)收入82.8億元，同比增長(zhǎng)24.68%；其他乳制品收入40.2億元，同比微降0.29%；其他乳制品收入12.32億元，同比增長(zhǎng)33.09%。

觀察者網(wǎng)注意到，光明乳業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本增速高于其營(yíng)收增速。

上半年，該公司運(yùn)營(yíng)成本漲幅達(dá)29.5%至108.1億元，高于其營(yíng)收增速約12個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，光明乳業(yè)整體銷(xiāo)售毛利率為24.19%，同比下滑6.61個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，該公司表示，為充分保證產(chǎn)能利用率，新西蘭新萊特奶粉業(yè)務(wù)資產(chǎn)組將剩余閑置產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至工業(yè)奶粉，導(dǎo)致低毛利的工業(yè)奶粉收入占比增加，綜合毛利率整體有所下滑。

2016年至2020年，光明乳業(yè)的毛利率就一直呈下降走勢(shì)。

圖片來(lái)源：同花順ifind

現(xiàn)金流方面，光明乳業(yè)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)666.4萬(wàn)元人民幣，同比下降110.43%，下降原因主要是本期購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加。

在凈利潤(rùn)下滑及現(xiàn)金流吃緊的背后，光明乳業(yè)開(kāi)始募集資金，進(jìn)入投資的加速度區(qū)間。

今年3月，該公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬申請(qǐng)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行A股股票方式募集資金，規(guī)模不超過(guò)19.30億元。

其中，13.55億元用于牧場(chǎng)建設(shè)，5.75億元用于補(bǔ)充該公司流動(dòng)資金。

8月23日，光明乳業(yè)非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)。

光明乳業(yè)表示，基于契合國(guó)內(nèi)大循環(huán)發(fā)展格局、抓住消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)、滿(mǎn)足低溫奶發(fā)展需求的目的，其在安徽、寧夏、黑龍江三省開(kāi)工建設(shè)規(guī)模牧場(chǎng)。

上述牧場(chǎng)預(yù)計(jì)將于2022年完成建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)。牧場(chǎng)建成后，光明牛只存欄數(shù)將增加3.1萬(wàn)頭，將有效提升奶源自給能力，縮短原料奶產(chǎn)出到加工生產(chǎn)的時(shí)間，推進(jìn)該公司全國(guó)戰(zhàn)略布局的順利實(shí)施。

觀察者網(wǎng)注意到，光明乳業(yè)欲借“顏值經(jīng)濟(jì)”的東風(fēng)，布局新的增長(zhǎng)點(diǎn)。近日，光明乳業(yè)聯(lián)手華熙生物推出含有玻尿酸成分的牛乳。

在此番“大動(dòng)作”下，光明乳業(yè)業(yè)績(jī)是否能迎來(lái)光明，觀察者網(wǎng)將保持關(guān)注。

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