觀察者網(wǎng)·大橘財經(jīng)訊（文/尹哲 編輯/周遠方）“越南勞動力成本較國內(nèi)低廉，具有一定的成本優(yōu)勢?！备霸侥贤顿Y建設(shè)生產(chǎn)基地的愛慕股份有限公司（下稱：愛慕股份）表示。

5月31日，愛慕股份正式登陸上交所主板，開盤高開20%隨后迅速漲停，市值突破120億元。

觀察者網(wǎng)梳理其招股書注意到，愛慕股份自有產(chǎn)能長期滿負荷運轉(zhuǎn)。為降低對外產(chǎn)能依賴，該公司計劃將IPO募資中的1.7億元，用于建設(shè)越南生產(chǎn)基地。該項目總投資3.6億元。

然而，受疫情影響，建設(shè)期長達3年的越南生產(chǎn)基地仍未開工。

愛慕產(chǎn)品宣傳圖（圖源：愛慕官方網(wǎng)站）

過半產(chǎn)品依賴外協(xié)

成立于1981年的愛慕股份，前身為北京華美時裝廠。

1991年，在首都鋼鐵公司首鋼大學(xué)任教的張榮明偶然接觸到記憶合金胸罩的項目，并研制出一款超彈性記憶合金文胸底托；1992年，華美時裝廠經(jīng)營陷入困境，向張榮明伸出橄欖枝，后者加入后擔(dān)任廠長，并在1993年創(chuàng)建愛慕品牌。

發(fā)行前，張榮明直接和間接合計控制愛慕股份70.11%的股份。

根據(jù)上市計劃，愛慕股份擬發(fā)行股票4001萬股，占此次發(fā)行后股本總額的比例不低于10%，預(yù)計募集資金凈額為7.61億元。

其中，4.4億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，1.7億元用于建設(shè)總投資3.6億元的越南生產(chǎn)基地，1.5億元投入信息化系統(tǒng)建設(shè)項目。

最初，愛慕股份主要生產(chǎn)文胸產(chǎn)品。如今，其產(chǎn)品組合已從早期的內(nèi)衣逐步擴展至保暖衣、家居服、其他服飾（如運動裝、泳裝等）、襪類、家紡、家居飾品、防護口罩等多個品類，以發(fā)掘不同產(chǎn)品組合之間和不同品牌之間交叉銷售的機遇。

目前，愛慕（Aímer）、愛慕先生（Aímer men）、愛美麗（imi’s）、愛慕兒童（Aímer kids）、慕瀾（MODELAB）和蘭卡文（La Clover）是已形成一定規(guī)模的主力品牌；愛慕運動（Aímer sports）、乎兮（Huxi）等是正在培育的具備一定成長潛力的品牌。

除上述品牌外，愛慕股份的品牌組合還包括愛慕家居（Aímer home）、愛慕工坊（Aímer studio）、皇錦（EMPERORIENT）、紐格芙（Nature’s gift）等。

據(jù)介紹，2018-2020年，愛慕股份第一大收入來源于文胸產(chǎn)品，收入占比分別為41.54%、39.89%、38.39%；家居服及其他服飾的收入占比則在逐年提高，從2018年20.33%增至2020年的22.14%。

值得注意的是，在2020年，文胸產(chǎn)品總收入同比下降2.5%，內(nèi)褲產(chǎn)品營收也同步下滑。

銷售模式上，愛慕股份主要通過直營、經(jīng)銷、電商等渠道。

2020年，受疫情等因素營銷，愛慕股份直營渠道收入同比下滑近13%；此消彼長，其電商渠道實現(xiàn)的收入增長58%，收入占比從2018年的18%增長至2020年的32%。

從產(chǎn)能上看，愛慕股份在北京、蘇州、徐州和西平建有的4個生產(chǎn)基地長期滿產(chǎn)。

然而，愛慕股份銷量在2018-2020年分別達到1860萬件、2102萬件、2411萬件。

換言之，自2019年開始，愛慕股份超過50%的產(chǎn)品不得不向外協(xié)廠商進行定制采購或委托外協(xié)廠商完成成品生產(chǎn)。

該公司提示風(fēng)險稱，若合作的主要外協(xié)廠商不能按約定期交貨、生產(chǎn)的產(chǎn)品未達到質(zhì)量控制標(biāo)準、缺乏企業(yè)社會責(zé)任，則愛慕股份的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況會受到不利影響。

因此，解決自有產(chǎn)能不足、降低對外委托生產(chǎn)比例等因素促成了愛慕股份遠赴越南投資產(chǎn)能的規(guī)劃。