（文/張志峰 編輯/馬媛媛）股權(quán)質(zhì)押、賣子求生仍無(wú)法填補(bǔ)巨額虧損漏洞，在接連遭到監(jiān)管部門“點(diǎn)名批評(píng)”之后，粵泰股份（ST粵泰）股價(jià)一跌再跌，如今又連續(xù)收到控股股東股權(quán)將被司法拍賣的通知，這家來(lái)自廣東的老牌開(kāi)發(fā)商真正到了危急存亡關(guān)頭。

截至5月20日收盤(pán)，ST粵泰報(bào)1.42元/股，市值僅剩36.01億元。相較2017年一度超過(guò)10元/股的高點(diǎn)，大幅縮水86%。

ST粵泰2018年至今月k

業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè)，繼2018年末中弘股份由于股價(jià)不足1元，成為面值退市第一股之后，時(shí)隔2年半，粵泰股份可能是下一個(gè)面值退市的A股上市房企。

有機(jī)構(gòu)投資人向觀察者網(wǎng)表示，控股股東股份被司法拍賣對(duì)于上市公司來(lái)講不見(jiàn)得是件壞事，接盤(pán)方可以通過(guò)這種方法低價(jià)快速掌握大量股權(quán)，從而參與公司日常經(jīng)營(yíng)決策，但也要承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)。假如拍得價(jià)格較高，就能極大提振股市信心；但如果最終無(wú)人愿意承受此風(fēng)險(xiǎn)，或以遠(yuǎn)低于當(dāng)前股價(jià)的價(jià)格接手，則可能導(dǎo)致公司股價(jià)迅速下跌，從而強(qiáng)制退市。

因債務(wù)違約3.49億股被拍賣

5 月 18日-19日，ST粵泰接連發(fā)布兩則股份拍賣公告，控股股東及一致行動(dòng)人因債務(wù)違約，所持部分股份將被司法拍賣，所拍賣股份合計(jì)占企業(yè)總股本的13.06%，占其所持有股份的20.36%。

具體包括，控股股東粵泰控股及一致行動(dòng)人廣州豪城 、廣州新意持有的公司6206萬(wàn)股及紅利，廣州豪城、西藏棕楓持有的公司5817萬(wàn)股，將被廣州市中級(jí)人民法院于6月15日10時(shí)-16日10時(shí)在淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上公開(kāi)拍賣。

其次，控股股東粵泰控股及一致行動(dòng)人廣州恒發(fā)2.1億股及紅利，將被廣州市中級(jí)人民法院于6月15日10時(shí)-16日10時(shí)在在北京產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺(tái)上公開(kāi)拍賣。

若加上此前收到的，將于5月29日10時(shí)-30日10時(shí)在淘寶上公開(kāi)拍賣的粵泰控股1790萬(wàn)股股票，企業(yè)累計(jì)將要被司法拍賣的股份總數(shù)已達(dá)到3.49億股，占粵泰控股及其一致行動(dòng)人所持有總數(shù)的21.46%，占企業(yè)總股本的13.77%。

按照目前股價(jià)計(jì)算，這部分股權(quán)拍賣總價(jià)約4.96億元。

至于拍賣原因，粵泰股份表示，三次拍賣均為企業(yè)大量債務(wù)違約、無(wú)力清償，由相應(yīng)債權(quán)人提起訴訟所致，目前法院在執(zhí)行過(guò)程中已凍結(jié)了對(duì)應(yīng)股票。

觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，即便以上拍賣順利進(jìn)行，粵泰控股及其一致行動(dòng)人依舊持有企業(yè)總股本的50.38%，因此并不涉及企業(yè)控制權(quán)發(fā)生變更。

但值得注意的是，這恐怕并不是粵泰股份最后一次被拍賣，未來(lái)是否涉及控制權(quán)變更仍是未知之?dāng)?shù)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2020年末，盡管企業(yè)想法設(shè)法償債，導(dǎo)致債務(wù)總規(guī)模由2019年末的86.74億元降低至61億元，但相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)也大幅縮水23%，從上年末的121.34億元減少至93.5億元。

去年全年，粵泰股份大幅虧損10.62億元，要知道企業(yè)2018-2019年連續(xù)兩年，一共才賺了約4.5億元。

觀察者網(wǎng)注意到，企業(yè)2020年的各項(xiàng)支出中，僅支付利息的費(fèi)用就高達(dá)3.14億元，2019年這一數(shù)字時(shí)4.48億元，相當(dāng)于企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)的2倍還多，可見(jiàn)企業(yè)債務(wù)之龐大，早已不堪重負(fù)。

而這一切，都與企業(yè)實(shí)控人楊樹(shù)坪的膨脹野心和肆意妄為密不可分。

大股東違規(guī)占用1.68億元

公開(kāi)資料顯示，粵泰股份最早成立于1979年，1988年成為廣州市首家向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票的股份制試點(diǎn)企業(yè)。2001年，粵泰股份正式在上海證券交易所掛牌上市，當(dāng)時(shí)簡(jiǎn)稱“東華實(shí)業(yè)”。

彼時(shí)，這家名副其實(shí)的廣東老牌房企與“華南五虎”之首富力地產(chǎn)齊名，甚至猶有過(guò)之。2004年完成國(guó)有股股權(quán)向民營(yíng)企業(yè)的轉(zhuǎn)讓，直至2016年，粵泰股份完成重大資產(chǎn)重組，并正式更名為廣州粵泰集團(tuán)股份有限公司。

不過(guò)，重組后的粵泰股份很快進(jìn)入了衰落的軌道。雖然2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.68億元，但接下來(lái)的三年都堪稱斷崖式下跌，2018年凈利潤(rùn)同比下滑75.17%，2019年凈利潤(rùn)同比下滑37.94%，2020年同比暴跌519.51%，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始轉(zhuǎn)入巨虧。

這是粵泰股份近年來(lái)的首次虧損，因此并未達(dá)到“最近兩年連續(xù)虧損”的戴帽條件。但粵泰股份仍然宣布即將被ST，原因是違反了《上市規(guī)則》第 13.9.1 條規(guī)定，即公司被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金，余額達(dá)到最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值5%以上，或金額超過(guò)1000萬(wàn)元，并未能在1個(gè)月內(nèi)完成清償或整改。

事實(shí)上，2020年度粵泰股份控股股東楊樹(shù)坪及其關(guān)聯(lián)方，非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金已經(jīng)高達(dá)1.68億元。

同時(shí)，粵泰股份為楊樹(shù)坪的關(guān)聯(lián)方廣州樺熵投資有限公司的1340萬(wàn)元借款提供抵押擔(dān)保，截至2020年末擔(dān)保責(zé)任尚未解除，而該關(guān)聯(lián)擔(dān)保未經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審批。

另外2020年9月，粵泰股份與上海宗美機(jī)電設(shè)備有限公司簽訂《“新式高亮彩超廣色域陽(yáng)光屏半導(dǎo)體光電智能產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”合作意向書(shū)》，并向上海宗美支付5000萬(wàn)元合作意向金。

這份合作意向書(shū)簽訂前，亦未按照《對(duì)外投資管理制度》的規(guī)定，履行相應(yīng)的論證、決策和審批程序。

凡此種種，最終企業(yè)2020年業(yè)績(jī)報(bào)告被事務(wù)所出具了“保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告”。

屋漏偏逢連夜雨，2021年的粵泰股份不僅未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象，似乎還越走越遠(yuǎn)。除了近期接連三次被通知控股股東及一致行動(dòng)人持有股票被司法拍賣以外，2021年初，旗下的海口粵泰天鵝灣項(xiàng)目，就因發(fā)布虛假?gòu)V告收獲罰單；3月，粵泰股份及楊樹(shù)坪接二連三遭監(jiān)管層“點(diǎn)名”；4月底，粵泰內(nèi)部也發(fā)生了重要人事變動(dòng)，公司總裁梁文才在此危機(jī)時(shí)刻“因個(gè)人原因”提出辭職，名不見(jiàn)經(jīng)傳的楊樹(shù)坪之子楊碩火速頂替上任，倉(cāng)促完成了“二代”交棒。

不過(guò)，此時(shí)的粵泰危機(jī)究竟從何而來(lái)，又有多嚴(yán)重，恐怕沒(méi)人比楊碩和楊樹(shù)坪父子更清楚了。

冷清的粵泰股份總部大樓

“粗放”的擴(kuò)張之路

有資深業(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)分析稱，無(wú)論此時(shí)的粵泰股份，還是近年來(lái)接連遭遇債務(wù)危機(jī)的銀億控股、福晟集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、華夏幸福等房企，其遵循的邏輯都一樣——為了擴(kuò)大規(guī)模而進(jìn)行抵押、貸款、發(fā)債、對(duì)賭、員工跟投等各種途徑籌集資金，但當(dāng)債務(wù)規(guī)模過(guò)分龐大之后，才發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)停不下來(lái)了，一旦拿地開(kāi)發(fā)的規(guī)模小了一點(diǎn)點(diǎn)，所獲取的回款以及后續(xù)抵押貸換獲得的現(xiàn)金流就不足以覆蓋掉過(guò)往的債務(wù)，倒逼著企業(yè)不得不繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。

而這中間，只要其中任意一環(huán)斷裂，比如銷售受阻、或者政策變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法及時(shí)填補(bǔ)已到期債務(wù)漏洞，就會(huì)造成債務(wù)違約，這是所有的債主（甚至包括自己的員工）都找上門來(lái)，要求提前還債，上千億資產(chǎn)的一個(gè)龐然大物可能就會(huì)轟然倒塌。

不同的是，粵泰股份的擴(kuò)張之路更加“粗放”。

2005年1月，上市不久的粵泰集團(tuán)因“偽造行政公文印章30宗，10年超建20萬(wàn)平方米，欠繳國(guó)家各項(xiàng)款額總計(jì)30億元等”，遭到調(diào)查。

處罰力度頗大，知情人士稱，粵泰所有開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)被有關(guān)部門暫停辦理，全部在建在售樓盤(pán)停工停售，與此同時(shí)還收到7億元罰單，旗下眾多物業(yè)亦遭查封，至此粵泰系逐漸淡出行業(yè)視野。

2013年，沉寂已久的楊樹(shù)坪開(kāi)始試圖通過(guò)粵泰系“重組”，重現(xiàn)昔日榮光。

彼時(shí)，東華實(shí)業(yè)（即粵泰股份）宣布向粵泰集團(tuán)及其一眾關(guān)聯(lián)公司發(fā)行約7.6億股股份，實(shí)現(xiàn)淮南天鵝灣項(xiàng)目、海南白馬天鵝灣項(xiàng)目、廣州天鵝灣項(xiàng)目二期、廣州雅鳴軒項(xiàng)目、廣州城啟大廈等項(xiàng)目的注入。

2016年，完成增資重組的東華實(shí)業(yè)更名粵泰股份，并加速鋪開(kāi)規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃，包括收購(gòu)海南瓊州濱江花園、福嘉花園商住項(xiàng)目，設(shè)立粵泰金控、收購(gòu)國(guó)森林業(yè)、增資世外高人健康，以及進(jìn)軍深圳棚改。

同時(shí)，粵泰股份還成功與楊樹(shù)坪在柬埔寨的私人商業(yè)王國(guó)搭建聯(lián)系?；浱╇S后開(kāi)始在柬埔寨拿地，并宣布建造一座國(guó)際金融中心。

到2018年2月，粵泰股份再次籌劃重大資產(chǎn)收購(gòu)及重組，向關(guān)聯(lián)方收購(gòu)位于廣東江門的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目碧海銀湖。

值得一提的是，該項(xiàng)目由楊樹(shù)坪于2017年6月耗資18.28億元，從李嘉誠(chéng)的和記黃埔里獲得。

單純的資產(chǎn)注入和倉(cāng)促的多元化試探，并未能增強(qiáng)粵泰股份的實(shí)力，反而令其積重難返，當(dāng)年擴(kuò)張有多快，如今面臨的債務(wù)困境就有多大。

夢(mèng)境破裂

事實(shí)上，這樣大手筆擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，楊樹(shù)坪并非不知，而是選擇密而不發(fā)。

根據(jù)今年3月上海證券交易所公布的紀(jì)律處分決定書(shū)，2016年11月，楊樹(shù)坪以投資者高某的名義認(rèn)購(gòu)了陜西省國(guó)際信托股份有限公司的信托計(jì)劃，該信托計(jì)劃在當(dāng)年的11月合計(jì)購(gòu)入廣州粵泰控股集團(tuán)有限公司減持的5756.42萬(wàn)股公司股票，占粵泰股份總股本的4.54%。

2017年6月至2018年1月，楊樹(shù)坪控制的部分信托計(jì)劃通過(guò)集合競(jìng)價(jià)和大宗交易方式將持有的粵泰股份全部賣出，合計(jì)減持3666.42萬(wàn)股，占粵泰股份總股本的1.45%，減持4.70億元。上述減持所獲得的資金供楊樹(shù)坪本人使用。

此外，粵泰在2017年、2018年兩個(gè)年度間，還與紅星美凱龍等企業(yè)或個(gè)人存在多個(gè)重大交易、收購(gòu)款項(xiàng)支付、重大交易進(jìn)展情況，均未及時(shí)披露或披露不完整。

據(jù)此，上交所認(rèn)為粵泰股份在信息披露、規(guī)范運(yùn)作方面，實(shí)際控制人暨時(shí)任董事長(zhǎng)兼總裁楊樹(shù)坪在股票買賣、信息披露方面，有關(guān)責(zé)任人在職責(zé)履行方面存在違規(guī)行為，對(duì)粵泰股份、楊樹(shù)坪等人予以公開(kāi)譴責(zé)和通報(bào)批評(píng)，并記入上市公司誠(chéng)信檔案。

時(shí)間來(lái)到2018年11月，終于頂不住的粵泰股份債務(wù)危機(jī)突然爆發(fā)，集團(tuán)共11個(gè)賬戶被凍結(jié)，司法凍結(jié)金額10.16億元，實(shí)際被凍結(jié)的金額為442.36萬(wàn)元。5處資產(chǎn)被查封，涉及房產(chǎn)、土地使用權(quán)。這家被譽(yù)為“廣東十大房企”之一的老牌上市房企瞬間陷入風(fēng)雨飄搖之中。

為緩解公司流動(dòng)性緊張，化解逾期借款風(fēng)險(xiǎn)，楊樹(shù)坪不得不開(kāi)始走出夢(mèng)境。

作為房地產(chǎn)企業(yè)，遇到債務(wù)危機(jī)首先想到的當(dāng)然是賣子求生。2019年6月，粵泰集團(tuán)通過(guò)轉(zhuǎn)讓旗下5個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的不同份額股權(quán)與世茂集團(tuán)展開(kāi)合作，此舉獲得了64億元資金的流動(dòng)性。

2020年4月14日，廣州粵泰集團(tuán)股份有限公司又宣布進(jìn)行債務(wù)重組。信達(dá)資產(chǎn)與粵泰及其參股公司已簽署相關(guān)合同，收購(gòu)8.92億元的債務(wù)。

在此期間，有知情人士向觀察者網(wǎng)透露，粵泰股份還利用其柬埔寨房地產(chǎn)項(xiàng)目，在北京等地與某些中介機(jī)構(gòu)合作向不特定對(duì)象籌集資金，承諾5年后收益翻倍，并要求員工及投資者發(fā)展下線以獲取高額報(bào)酬，手法與傳銷無(wú)異，下手對(duì)象多為中老年群體。

98.9%的股權(quán)被質(zhì)押

不過(guò)，絞盡腦汁的楊樹(shù)坪一番操作下來(lái)，仍未能令企業(yè)擺脫債務(wù)危機(jī)，不得已大幅質(zhì)押手中掌握的上市公司股份套取現(xiàn)金流，質(zhì)押比例一度達(dá)到100%。

據(jù)公告披露，截至目前，粵泰股份控股股東及一致行動(dòng)人質(zhì)押股份數(shù)量為16.09億股，占其所持有股份比例為98.9%，占上市公司總股本的比例高達(dá)63.45%。

如今，無(wú)力償還債務(wù)的楊樹(shù)坪已經(jīng)收到3次來(lái)自法院的質(zhì)押股權(quán)強(qiáng)制拍賣通知，盡管拍賣順利進(jìn)行后，粵泰控股及其一致行動(dòng)人依舊持有企業(yè)總股本的50.38%，并不涉及企業(yè)控制權(quán)發(fā)生變更。

但隨著巨額債務(wù)危機(jī)陸續(xù)爆發(fā)及后續(xù)訴訟的最終到來(lái)，越來(lái)越多的質(zhì)押股份被接連拍賣，企業(yè)控股權(quán)是否發(fā)生變更尚不得而知。

可以想見(jiàn)的是，雖然如今的粵泰股份隨著二代楊碩臨危赴任，表面上完成了二代交接，但從目前企業(yè)遭遇困境仍有大量知名企業(yè)愿意“拉一把”與其合作，不難看出楊樹(shù)坪的朋友圈之強(qiáng)大。

因此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，粵泰實(shí)際決策者仍是楊樹(shù)坪無(wú)疑，而其人“風(fēng)評(píng)”整個(gè)地產(chǎn)圈罕有人能與其爭(zhēng)鋒。

有分析人士告訴觀察者網(wǎng)，假如企業(yè)可以成功擺脫此次債務(wù)危機(jī)，并順利度過(guò)退市風(fēng)險(xiǎn)，則通過(guò)股權(quán)被司法拍賣最終導(dǎo)致控制權(quán)變更，由新的接盤(pán)方重新掌控，或許是粵泰股份可以煥發(fā)“第二春”唯一出路。

“畢竟在過(guò)去瘋狂擴(kuò)張之時(shí)，作為老牌廣東房企的粵泰旗下仍有不少優(yōu)質(zhì)資源，相信足以令很多頭部房企都在眼饞，特別是如今房地產(chǎn)行業(yè)大魚(yú)吃小魚(yú)兼并成風(fēng)的背景下。當(dāng)然，前提是能夠通過(guò)這種方式將其債務(wù)問(wèn)題解決的七七八八?！鄙鲜龇治鋈耸空J(rèn)為。