近日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)《最高人民法院最高人民檢察院公安部中國證券監(jiān)督管理委員會關于進一步規(guī)范人民法院凍結上市公司質押股票工作的意見》（法發(fā)〔2021〕9號）（以下簡稱《意見》），自2021年7月1日起實施。四單位相關部門負責人就《意見》回答了記者提問。

一、請介紹下《意見》出臺的背景和指導思想

答：資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的重要作用。隨著我國經(jīng)濟社會發(fā)展和資本市場制度日益完善，人民法院執(zhí)行被執(zhí)行人上市公司股票的情形愈發(fā)多見。進一步規(guī)范人民法院凍結質押股票相關工作，完善質押股票處置變價流程，對于維護當事人、質權人合法權益，保障證券市場健康有序發(fā)展具有重要意義。在保全和執(zhí)行案件中，人民法院凍結債務人持有的上市公司股票，如果該股票已質押給他人，為保障案件債權人合法權益，執(zhí)行法院往往會盡量多的凍結債務人持有的質押股票，以在實現(xiàn)質押債權的基礎上盡可能清償案件債權，存在超標的額凍結的風險。與此同時，質押股票被司法凍結后，質權人無法按照協(xié)議自行對質押股票進行變價，也容易使其錯失商業(yè)良機，不利于質權人實現(xiàn)其合法權益。為此，最高人民法院在2019年12月底印發(fā)的《關于在執(zhí)行工作中進一步強化善意文明執(zhí)行理念的意見》（以下簡稱《善意文明執(zhí)行意見》）第7條中提出了構建質押股票新型凍結方式的思路。

因質押股票新型凍結方式涉及協(xié)助機關凍結系統(tǒng)的改造，《善意文明執(zhí)行意見》出臺后，最高人民法院執(zhí)行局即與中國證監(jiān)會、中國結算公司及其分公司的法律、技術等部門就新型凍結方式的技術實現(xiàn)路徑進行反復研究，并最終確定了《意見》規(guī)定的方案。同時，雖然《意見》僅規(guī)范人民法院凍結質押股票相關工作，但為避免在實踐中人民法院與其他凍結質押股票的有權機關產(chǎn)生爭議，最高人民法院、中國證監(jiān)會又與最高人民檢察院、公安部等凍結質押股票的主要部門進行會商，并以聯(lián)合會簽的方式印發(fā)該《意見》。

在意見起草過程中，我們堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，深入學習貫徹習近平法治思想，堅持穩(wěn)中求進工作總基調和以人民為中心的發(fā)展思想，發(fā)揮審判執(zhí)行職能作用，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供有力司法服務和保障。

一是強化善意文明執(zhí)行理念。執(zhí)行工作是依靠國家強制力實現(xiàn)勝訴裁判的重要手段，對各方當事人影響重大。人民法院在執(zhí)行過程中應當堅持比例原則，避免過度執(zhí)行。在執(zhí)行質押股票實現(xiàn)債權人債權的同時，也要盡可能降低對債務人、質權人的不利影響，盡可能降低對證券市場發(fā)展可能產(chǎn)生的影響。

二是服務保障證券市場健康有序發(fā)展。在《意見》出臺過程中，一方面，我們著力解決質押股票凍結過程中存在的突出問題，為保障股票質押權利行使提供法律支持；另一方面，也充分尊重股票質押市場化運行規(guī)則和有關行政監(jiān)管規(guī)則?！兑庖姟返诹鶙l第三款明確規(guī)定，質權人處置變價股票時仍然要遵守證券交易、登記結算相關業(yè)務規(guī)則。

三是堅持問題導向。針對目前實踐中存在的質押股票超標的額凍結、被凍結股票披露信息不完整以及質權人無法自行變價等問題，在現(xiàn)有法律框架下，綜合各方面意見，提出了明確具體的解決方案，著力解決各類市場主體和人民群眾反映的突出問題，盡可能釋放凍結財產(chǎn)的經(jīng)濟功能，不斷增強證券市場活力和人民群眾的獲得感。

四是依法公正保障當事人、利害關系人合法權益。公正是司法的靈魂和生命，執(zhí)行程序也不例外。一方面，《意見》明確規(guī)定，對于已被標記的質押股票，人民法院允許質權人自行變價實現(xiàn)質押債權；另一方面，質權人也應當在人民法院的監(jiān)督之下按照一定的方式進行變價，防止質權人和債務人惡意串通規(guī)避執(zhí)行損害案件債權人合法權益，這是公正司法在執(zhí)行領域中的具體體現(xiàn)。

二、《意見》與《善意文明執(zhí)行意見》第7條有關質押股票凍結規(guī)定的關系是什么

答：剛才提到，最高人民法院在《善意文明執(zhí)行意見》第7條中提出了構建質押股票新型凍結方式的思路?！兑庖姟穭t是對《善意文明執(zhí)行意見》的進一步明確和細化。在《善意文明執(zhí)行意見》的基礎上，《意見》就如何凍結質押股票、上市公司如何準確披露股票被凍結情況、質權人如何申請自行變價等問題做了明確具體的規(guī)定，這對實踐中人民法院和協(xié)助機關更好把握適用質押股票新型凍結方式具有重要意義。在適用《意見》過程中，也要注意以下問題：

一是，《善意文明執(zhí)行意見》第7條規(guī)定，人民法院在凍結質押股票時應當提前凍結債務人在證券公司的資金賬戶，《意見》對此沒有強調，而是在第六條第一款中規(guī)定，人民法院在準許質權人自行變價股票時凍結債務人的資金賬戶。如此規(guī)定主要是基于兩點考慮：1.凍結資金賬戶的目的是防止股票變價款進入資金賬戶后被惡意轉移。但按照《意見》確定的新型凍結方式技術實現(xiàn)路徑，人民法院凍結質押股票后，并非所有的質權人都會申請自行變價股票，凍結質押股票時提前凍結資金賬戶，不僅必要性不足，而且也會徒增執(zhí)行成本。2.對于實踐中存在的，甲法院在先凍結了質押股票但未凍結資金賬戶或者輪候凍結資金賬戶，乙法院在先凍結了資金賬戶但未凍結或者輪候凍結質押股票，股票變價款進入資金賬戶后應該如何處理的問題，我們認為，參照相關法律、司法解釋規(guī)定并考慮到資金賬戶的特殊性，在這種情況下，凍結質押股票的效力應當及于進入資金賬戶的股票變價款，甲法院對變價款為在先凍結，相關法院可以依此進行解決。當然，為盡可能減少爭議，執(zhí)行法院在凍結質押股票尤其是通過證券公司協(xié)助凍結質押股票時，可以一并凍結債務人在證券公司的資金賬戶。

二是，《善意文明執(zhí)行意見》第7條規(guī)定，人民法院與其他國家機關就凍結質押股票產(chǎn)生爭議的，由最高人民法院主動與最高人民檢察院、公安部等部門協(xié)調解決。按照該規(guī)定，最高人民法院與最高人民檢察院、公安部等部門會商，最終以部門聯(lián)合會簽的方式出臺《意見》，并在《意見》第十二條中明確了爭議解決機制。

三是，《善意文明執(zhí)行意見》第7條規(guī)定，系統(tǒng)改造完成前已經(jīng)完成的凍結不適用新型凍結方式。對此，《意見》從技術實現(xiàn)和實踐需要考量，在第一條、第十條進一步明確為，對質押股票進行輪候凍結的不適用《意見》，但輪候凍結轉為正式凍結的，或者對在本意見實施前已經(jīng)辦理的正式凍結進行續(xù)凍的，依當事人或者質權人申請，可以按照本意見辦理。

三、我們注意到，《意見》第三條規(guī)定協(xié)助機關受理人民法院的凍結要求后，需要在系統(tǒng)中對質押股票進行標記。請問，此處的“標記”和“凍結”是什么關系？股票被標記后，會產(chǎn)生哪些法律效力

答：《意見》之所以區(qū)分“標記”和“凍結”，主要是基于兩個方面的考慮：一方面，剛才提到，在傳統(tǒng)凍結方式下，為保障案件債權人合法權益，執(zhí)行法院一般會盡量多的凍結債務人持有的質押股票，這不僅存在超標的額凍結的風險，而且在上市公司將這一情況進行披露后還會引發(fā)市場恐慌。為此，《意見》第二條規(guī)定，人民法院在凍結質押股票時，只要按照凍結非質押股票的計算方式在協(xié)助執(zhí)行通知書中載明需要凍結的股票數(shù)量即可。股票凍結后，任意一部分質押股票解除質押的，協(xié)助機關即在系統(tǒng)中將該部分股票調整為凍結狀態(tài)，并可以通過郵寄、電話等方式及時通知人民法院，直至滿足人民法院需要凍結的數(shù)量為止。另一方面，為防止債務人與質權人惡意串通，擅自轉讓股票規(guī)避執(zhí)行，人民法院也需要對質押股票進行一定程度的控制，由協(xié)助機關在系統(tǒng)中對這些股票進行標記。這不僅可以防止債務人、質權人任意處置股票，而且上市公司在披露凍結情況時，也可以全面、準確的描述質押股票的凍結現(xiàn)狀，給市場主體更加清晰、準確的預期。綜上，關于“標記”和“凍結”的關系，可以簡單概括為“凍結”是目的，“標記”是實現(xiàn)凍結這一目的的手段。

關于“標記”的效力，《意見》第三、六、八條作了明確規(guī)定：一是，對已被標記的質押股票，質權人可以申請自行變價，但是法律、司法解釋另有規(guī)定的除外。二是，其他人民法院或者其他國家機關對已被標記的股票進行凍結的，協(xié)助機關按照輪候凍結辦理。三是，人民法院可以在執(zhí)行程序中對被標記的股票進行強制變價，目的是防止實踐中質權人既不申請自行變價也不解除對股票的質押，妨礙執(zhí)行程序正常推進、損害案件債權人合法權益等情形的出現(xiàn)。

四、《意見》規(guī)定質權人可以自行變價股票的主要原因和目的是什么

答：之所以允許質權人自行變價股票實現(xiàn)質押債權，一方面，因為上市公司股票行情是不斷波動的，法院將其凍結后，如果質權人不能按照協(xié)議自行變價，不僅會損害其合法權益，而且也會因錯失變價良機而最終損害債務人和案件債權人合法權益。另一方面，與其他財產(chǎn)不同，上市公司股票一般通過二級市場進行交易，有公開的交易價格，在人民法院監(jiān)督下由質權人自行變賣股票，一般也不會存在惡意串通低價轉移財產(chǎn)損害案件債權人權益的問題。換句話說，如果質押股票未被司法凍結，質權人和債務人可以根據(jù)其達成的協(xié)議按照市場化規(guī)則處理質押股票變價問題，而在傳統(tǒng)凍結方式下，這一市場化運行規(guī)則將被阻斷。《意見》的主要目的是，在不損害案件債權人合法權益的基礎上，使已凍結質押股票的變價方式盡可能回歸到市場化運行規(guī)則上來，最大限度降低執(zhí)行措施對質押股票市場產(chǎn)生的影響。

綜上，允許質權人自行變價股票實現(xiàn)質押債權，不僅有利于質權人及時實現(xiàn)債權，而且在質權人實現(xiàn)質押債權解除質押后，也能為后續(xù)人民法院執(zhí)行已解除質押股票提供便利條件。

五、如果案件債權人、債務人對于人民法院準許質權人自行變價的行為有異議，應該如何救濟

答：在起草《意見》過程中，我們高度重視對案件債權人、債務人權益保護問題，并進行了全面系統(tǒng)的研究論證。首先，依照民事訴訟法第二百二十五條的規(guī)定，當事人、利害關系人認為執(zhí)行行為違反法律規(guī)定的，可以向負責執(zhí)行的人民法院提出異議。據(jù)此，債權人、債務人對人民法院準許質權人自行變價的行為有異議的，可以提起異議。其次，在人民法院向質權人發(fā)放變價款時，債權人、債務人有異議的，可以按照司法解釋關于案款分配方案異議和異議之訴的程序進行處理。各地法院在具體適用《意見》過程中，要嚴格按照法律、司法解釋的相關規(guī)定，充分保障債權人、債務人救濟權利，依法公正保障當事人、質權人合法權益。

法發(fā)〔2021〕9號

最高人民法院 最高人民檢察院

公安部 中國證券監(jiān)督管理委員會

關于進一步規(guī)范人民法院凍結上市公司

質押股票工作的意見

為進一步規(guī)范人民法院凍結上市公司質押股票相關工作，強化善意文明執(zhí)行理念，依法維護當事人、利害關系人合法權益，依照民事訴訟法，結合執(zhí)行工作實際，提出以下意見。

第一條人民法院要求證券登記結算機構或者證券公司協(xié)助凍結債務人持有的上市公司股票，該股票已設立質押且質權人非案件保全申請人或者申請執(zhí)行人的，適用本意見。

人民法院對前款規(guī)定的股票進行輪候凍結的，不適用本意見。

第二條人民法院凍結質押股票時，在協(xié)助執(zhí)行通知書中應當明確案件債權額及執(zhí)行費用，證券賬戶持有人名稱（姓名）、賬戶號碼，凍結股票的名稱、證券代碼，需要凍結的數(shù)量、凍結期限等信息。

前款規(guī)定的需要凍結的股票數(shù)量，以案件債權額及執(zhí)行費用總額除以每股股票的價值計算。每股股票的價值以凍結前一交易日收盤價為基準，結合股票市場行情，一般在不超過20%的幅度內合理確定。

第三條證券登記結算機構或者證券公司受理人民法院的協(xié)助凍結要求后，應當在系統(tǒng)中對質押股票進行標記，標記的期限與凍結的期限一致。

其他人民法院或者其他國家機關要求對已被標記的質押股票進行凍結的，證券登記結算機構或者證券公司按輪候凍結依次辦理。

第四條需要凍結的股票存在多筆質押的，人民法院可以指定某一筆或者某幾筆質押股票進行標記。未指定的，證券登記結算機構或者證券公司對該只質押股票全部進行標記。

第五條上市公司依照相關規(guī)定披露股票被凍結的情況時，應當如實披露人民法院案件債權額及執(zhí)行費用、已在系統(tǒng)中被標記股票的數(shù)量，以及人民法院需要凍結的股票數(shù)量、凍結期限等信息。

第六條質押股票在系統(tǒng)中被標記后，質權人持有證明其質押債權存在、實現(xiàn)質押債權條件成就等材料，向人民法院申請以證券交易所集中競價、大宗交易方式在質押債權范圍內變價股票的，應當準許,但是法律、司法解釋等另有規(guī)定的除外。人民法院將債務人在證券公司開立的資金賬戶在質押債權、案件債權額及執(zhí)行費用總額范圍內進行凍結后，應當及時書面通知證券登記結算機構或者證券公司在系統(tǒng)中將相應質押股票調整為可售狀態(tài)。

質權人申請通過協(xié)議轉讓方式變價股票的，人民法院經(jīng)審查認為不損害案件當事人利益、國家利益、社會公共利益且在能夠控制相應價款的前提下，可以準許。

質權人依照前兩款規(guī)定自行變價股票的，應當遵守證券交易、登記結算相關業(yè)務規(guī)則。

第七條質權人自行變價股票且變價款進入債務人資金賬戶或者人民法院指定的賬戶后，向人民法院申請發(fā)放變價款實現(xiàn)質押債權的，應予準許，但是法律、司法解釋等另有規(guī)定的除外。

第八條在執(zhí)行程序中，人民法院可以對在系統(tǒng)中被標記的質押股票采取強制變價措施。

第九條在系統(tǒng)中被標記的任意一部分質押股票解除質押的，協(xié)助凍結的證券登記結算機構或者證券公司應當將該部分股票調整為凍結狀態(tài)，并及時通知人民法院。

凍結股票的數(shù)量達到人民法院要求凍結的數(shù)量后，證券登記結算機構或者證券公司應當及時通知人民法院。人民法院經(jīng)審查認為凍結的股票足以實現(xiàn)案件債權及執(zhí)行費用的，應當書面通知證券登記結算機構或者證券公司解除對其他股票的標記和凍結。

第十條輪候凍結轉為正式凍結的，或者對在本意見實施前已經(jīng)辦理的正式凍結進行續(xù)凍的，依當事人或者質權人申請，人民法院可以通知證券登記結算機構或者證券公司依照本意見辦理。

第十一條上市公司股票退市后，依照本意見辦理的凍結按照相關司法凍結程序處理，凍結股票的數(shù)量為證券登記結算機構或者證券公司在系統(tǒng)中已標記的股票數(shù)量。

第十二條其他國家機關在辦理刑事案件過程中，就質押股票處置變價等事項與負責執(zhí)行的人民法院產(chǎn)生爭議的，可以協(xié)商解決。協(xié)商不成的，報各自的上級機關協(xié)商解決。

第十三條本意見自2021年7月1日起實施。

最高人民法院 最高人民檢察院

公安部 中國證券監(jiān)督管理委員會

2021年3月1日