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茅臺囤什么?
關(guān)鍵字: 茅臺酒產(chǎn)能消費本文來自虎嗅網(wǎng),作者Eastland。
2019年,茅臺大概率會實“兩個一千”——年營收1000億、股價1000元。
4月24日茅臺股價盤中達到990元,5月6日一度跌破900元,或許這就是所謂的“箱體”。但作為價值投資者還是應(yīng)當更關(guān)心基本面,讓我們看看茅臺酒在囤些什么?
故意囤酒?
因為限制公款消費,茅臺營收增速連續(xù)下行:2014年、2015年分別為2.1%、3.4%;2016年,個人消費“接棒”,增速迅速爬出低谷,2017年營收582億,同比增長49.8%;2018年營收736億,增速降到26.5%。
照此速度,2019年茅臺營收大概率可以超過1000億。
隨著擴產(chǎn)項目陸續(xù)竣工,茅臺基酒產(chǎn)量從2012年的4.28萬噸提高到2018年的7.02萬噸。
有一個現(xiàn)象很有趣:茅臺的產(chǎn)量永遠大于銷量。
比如2014年生產(chǎn)5.87萬噸基酒、銷售2.42萬噸成品,產(chǎn)銷比達243%。
并不是茅臺故意囤酒,而是生產(chǎn)工藝要求基酒存放五年以上才能勾兌出廠,故新增產(chǎn)能釀造的基酒不能直接面市。
勾兌之后的成品酒還要儲存一部分,那就是越存越值錢的“年份酒”,30年、50年、80年。截至2018年末,茅臺庫存成品酒1.44萬噸,基酒22.2萬噸。
別人家的商品堆在庫房越來越不值錢——不論是方便面還是蘋果手機、格力空調(diào)——唯獨茅臺酒廠不怕產(chǎn)品壓在庫里,因為越放越值錢。
由于限制公款消費,2014年銷售額增速跌至低谷。茅臺心中“沒底”,所以2015年基酒產(chǎn)量較2014年少了8000噸,2016年才又恢復增長。
2018年產(chǎn)、銷量分別為7.02萬噸和6.22萬噸,產(chǎn)銷比113%,庫存增加了8000噸。8000噸“沒賣出去的茅臺”比任何貨幣都保值。
2013年、2014年,茅臺銷量連續(xù)下滑,但銷售額不降反升。2015年開始復蘇,銷售均價卻開始走低,2017年降至97萬元/噸。
2018年又出現(xiàn)新情況,銷量只增長3.5%、銷售額卻增長26%,均價回升到118萬元/噸?;蛟S這就是茅臺新一屆領(lǐng)導班子的增長策略——穩(wěn)產(chǎn)、提價。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)背后的玄機
茅臺將產(chǎn)品分為兩大類:茅臺酒、其它系列酒。在限制公款消費那幾年,茅臺酒銷售額占比反而提高到97%以上,近年才有所回落。
2018年茅臺酒占比89%,其它系列酒只占11%。說明茅臺酒火爆,一瓶難求,才能帶動茅臺王子酒、茅臺迎賓、賴茅等“系列酒”銷售。
2018年系列酒銷量占比為48%,卻只貢獻了11%的銷售額,為什么不多生產(chǎn)茅臺酒?
茅臺酒和“系列酒”的區(qū)別在于前者釀造原料好些(稱為“坤沙”)、工藝更復雜,后者原料差些(稱為“碎沙”)。但釀造茅臺用的“直接材料”只占出廠價的5%,其中買高糧米的錢還不夠買酒瓶。所以,生產(chǎn)茅臺酒還是系列酒,高粱米的成本差異不是主要考量因素。
2018年,茅臺基酒產(chǎn)量為4.97萬噸,比設(shè)計產(chǎn)能高32.8%;系列酒產(chǎn)量2.05萬噸,相當于設(shè)計產(chǎn)能的96.7%。
與此同時,2018年茅臺酒銷量3.25萬噸,相當于本年產(chǎn)量的65.4%;系列酒銷售2.98萬噸,相當于本年產(chǎn)量的145%。
- 原標題:茅臺囤什么?
- 責任編輯:程北墨
- 最后更新: 2019-05-07 10:25:00
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