本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“中國(guó)新聞周刊”（ID：chinanewsweekly） 記者：賀斌

誰來接盤格力電器？

自4月8日晚間，格力電器公告透露第一大股東格力集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓15％股權(quán)的消息后，各種猜測(cè)就紛至沓來。阿里巴巴、京東、富士康、厚樸投資等紛紛成為各路消息中可能的“接盤俠”，但卻又很快被格力方面一一否認(rèn)，而在這些潛在的投資方中，只有厚樸投資肯定地表達(dá)了投資意愿，令此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓顯得更加撲朔迷離。

更令人疑惑的是，作為珠海國(guó)資委控股的市屬國(guó)企，珠海市的明星企業(yè)，格力集團(tuán)為何會(huì)放棄絕對(duì)控股的地位，轉(zhuǎn)讓旗下最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)股權(quán)？更何況，格力電器所代表的高端制造業(yè)，正是格力集團(tuán)近年來提出的“一個(gè)核心、四大支柱”綜合發(fā)展格局的核心。

而這次轉(zhuǎn)讓完成后，格力電器的所有權(quán)性質(zhì)或?qū)⒏淖?，以董明珠為核心的格力電器管理層是迎來更有默契的?zhàn)略投資者，帶領(lǐng)企業(yè)走向更好的未來，還是遭遇更嚴(yán)厲的“婆婆”，管理層與投資人貌合神離？甚至干脆啟動(dòng)MBO（管理層收購），自己當(dāng)家做主，抑或是重現(xiàn)“野蠻人敲門”的一幕，獨(dú)自面對(duì)資本的殘酷？

一切尚無定論，一切皆有可能。

“嫁女”疑云

這并非格力集團(tuán)第一次轉(zhuǎn)讓格力電器的股權(quán)。梳理格力電器的發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)，自1991年成立以來，格力電器一直隸屬于珠海國(guó)資委100％控股的格力集團(tuán)。1996年，格力電器通過換股上市，彼時(shí)格力集團(tuán)持股60％，直到2005年之前，持股一直在50％以上。

2005年12月，格力電器發(fā)布股改方案，公司將先股改再引資，現(xiàn)有管理層保持不變，同時(shí)實(shí)施MBO方案。2006年股權(quán)分置改革開始后，格力集團(tuán)向主要經(jīng)銷商河北京海擔(dān)保投資有限公司轉(zhuǎn)讓10％股權(quán)，使其成為格力電器第二大股東，格力集團(tuán)持股比例由58.66％降至29.74％。

此后，格力集團(tuán)數(shù)次轉(zhuǎn)讓所持格力電器股份，截至2018年三季報(bào)，格力集團(tuán)持股比例為18.22％，仍是第一大股東。但在這一過程中，格力電器破除了一股獨(dú)大，形成了相對(duì)分散制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)4月8日格力電器的公告，格力集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15％的股票，這就意味著，轉(zhuǎn)讓完成后，格力集團(tuán)持股比例為3.22％，失去第一大股東地位，格力電器則可能從一個(gè)地方性國(guó)企，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)混合所有制的公司，公司的治理結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大變化。

為何會(huì)做出這樣的決策？對(duì)此，珠海國(guó)資委相關(guān)負(fù)責(zé)人以“暫不回應(yīng)，以免影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)”為由，拒絕了《中國(guó)新聞周刊》的采訪要求，但對(duì)關(guān)于“珠海國(guó)資布局”的提問，表示“方向是對(duì)的，但現(xiàn)在不便回答”。

此前有媒體引述珠海國(guó)資委的回應(yīng)，稱“股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于格力集團(tuán)深化改革，有利于激發(fā)格力電器發(fā)展活力，推進(jìn)格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓可引進(jìn)有效的戰(zhàn)略資源，促進(jìn)格力電器的高質(zhì)量發(fā)展”。

查閱珠海國(guó)資委近幾年的相關(guān)政策發(fā)現(xiàn)，早在幾年前，珠海國(guó)資委已經(jīng)開始有意識(shí)地對(duì)市屬國(guó)資進(jìn)行布局。去年9月，珠海國(guó)資委發(fā)布《珠海市國(guó)資國(guó)企質(zhì)量提升工作指導(dǎo)意見》，提出到2021年，珠海市屬國(guó)有資本基本實(shí)現(xiàn)向支撐帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集中，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)壯大、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升等方面取得重大突破，基本完成國(guó)有經(jīng)濟(jì)和國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性重組，形成比較合理的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，在意見中，提出通過創(chuàng)投基金發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。充分發(fā)揮各類創(chuàng)業(yè)投資主體作用，優(yōu)化選擇投資項(xiàng)目，圍繞互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，到2021年，累計(jì)投資“獨(dú)角獸”企業(yè)1到2家、“獨(dú)角獸”潛力企業(yè)10家以上，拓展國(guó)有資本涉及領(lǐng)域，而在被點(diǎn)名的創(chuàng)業(yè)投資主體中，就包括格力集團(tuán)。

2016年，董明珠卸任格力集團(tuán)董事長(zhǎng)，隨后格力集團(tuán)新領(lǐng)導(dǎo)層提出“二次創(chuàng)業(yè)”，希望再造新格力。此后，在堅(jiān)持高端制造業(yè)這一核心不動(dòng)搖的基礎(chǔ)上，格力集團(tuán)利用自身各類優(yōu)勢(shì)資源，明確了“四大支柱”產(chǎn)業(yè)，即以格力金投為主體的金融投資板塊、以格力建投為主體的建設(shè)投資板塊、以格力海島為主體的海島旅游板塊、以建安集團(tuán)為主體的建筑安裝板塊，逐步形成了“一個(gè)核心、四大支柱”綜合發(fā)展格局。

作為核心產(chǎn)業(yè)載體的格力電器也不辱使命，成為格力集團(tuán)最主要的收入來源。根據(jù)今年1月17日格力電器發(fā)布的2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，格力電器2018年?duì)I業(yè)總收入將達(dá)2000億元至2010億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)260億元至270億元，同比增長(zhǎng)16％至21％，去年每股收益約4.32元。

有業(yè)內(nèi)人士算了一筆賬，按照4月8日公告所述，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于提示性公告日前30個(gè)交易日每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值，若按照格力電器停牌前30個(gè)交易日均價(jià)45.59元測(cè)算，15％的股權(quán)價(jià)值411億元。

這筆巨資，使得格力集團(tuán)無論是開展“二次創(chuàng)業(yè)”，還是完成珠海國(guó)資委賦予的使命，都具備了可能性。

混改標(biāo)桿

在很多專家看來，在國(guó)企改革進(jìn)入深水區(qū)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，此次格力集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓具有標(biāo)桿意義。“實(shí)際上，經(jīng)過幾輪的減持，現(xiàn)在的格力電器已經(jīng)是混合所有制企業(yè)，但從實(shí)際操作層面來說，此次減持解決了以往國(guó)企混改兩個(gè)很重要的問題?！敝袊?guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦向《中國(guó)新聞周刊》表示。

一是此次轉(zhuǎn)讓的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而非劣質(zhì)資產(chǎn)。李錦介紹，此前，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓很少有格力電器這樣的“白馬股”，民企得不到效益，自然沒什么興趣。而且從國(guó)有股東角度，希望通過引入民企，將不好的資產(chǎn)剝離出去，這對(duì)于民企而言，也不公平。“要讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)形成突破，這是成功的思路?！?

二是在完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，國(guó)資可以不控股，也可以不要求國(guó)資控股，這是一個(gè)趨勢(shì)。按照中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，國(guó)企被分為公益類和商業(yè)類，其中，商業(yè)類國(guó)企分為商業(yè)一類和商業(yè)二類，前者是處于充分競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)類國(guó)企，占到50％～70％，后者是主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性領(lǐng)域的商業(yè)類競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)。目前，商業(yè)類國(guó)企清退較慢，格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓一旦成為標(biāo)桿，對(duì)推進(jìn)對(duì)國(guó)企改革的分類很有意義。

4月16日，國(guó)資委秘書長(zhǎng)、新聞發(fā)言人彭華崗在2019年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)會(huì)上，就格力混改表示，“推進(jìn)混合所有制改革，中央有這樣一個(gè)政策，對(duì)于處于充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè)，國(guó)有資本可以絕對(duì)控股，可以相對(duì)控股，也可以參股。”

此外，李錦認(rèn)為，格力混改引發(fā)了人們對(duì)國(guó)企所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的關(guān)注，以董明珠為代表的國(guó)有企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人，作為經(jīng)營(yíng)者已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的實(shí)際控制人，并引起了所有者所有權(quán)的變化，這本身是更值得關(guān)注的新焦點(diǎn)。