中國海外投資在2016年增長迅速，創(chuàng)下了年2000億美元的歷史記錄。

不過年初就有報道稱，中國近760億美元海外交易被迫流產(chǎn)，同樣創(chuàng)下了歷史記錄。背后既有歐美國家海外保護主義抬頭阻撓的原因，也有中國重拳出擊對海外投資項目加大了審核的原因。面對美國以及歐洲眾多黑天鵝事件，中國企業(yè)海外投資的路在2017充滿不確定性。

中企收購德國企業(yè)愛思強，被美國和德國叫停。圖為愛思強德國總部

在此背景下，近日由中國與全球化智庫在上海舉辦的“跨境資本與全球化”午餐會上，寬資本創(chuàng)始人兼董事長關(guān)新，做出了中國2000億美元海外投資不可持續(xù)的判斷。他認為，中國企業(yè)在海外買買買，從買資源，買資產(chǎn)到買技術(shù)，突飛猛進，到了認真研究總結(jié)的時候了。

關(guān)新是中國最早的一批風(fēng)險投資家，在此領(lǐng)域有超過30年的經(jīng)驗。會后，觀察者網(wǎng)采訪了關(guān)新，他進一步解釋說，中國制造從過去的山寨階段走向?qū)ν馐召徟c兼并階段，而現(xiàn)在，山寨的速度已跟不上科技轉(zhuǎn)型換代的速度，所以我們應(yīng)該告別山寨， 擁抱對外投資合作與“聯(lián)合創(chuàng)新”時代。

他說，中國經(jīng)濟增長擁有“五大優(yōu)勢”，即擁有市場、人才、資本、制造及政策，所以，投資“聯(lián)合創(chuàng)新”的重點是，投資知識產(chǎn)權(quán)及在中國的聯(lián)合產(chǎn)業(yè)化，這才是中國“走出去”， “帶回來”的創(chuàng)新方法。

中國對外投資增長太快 不可持續(xù)

觀察者網(wǎng)：2016年中國對外投資超過2000億美元，不過你認為不可持續(xù)？為什么？

關(guān)新：路透社估計中國2016年對外投資超過2000億美元，比2015年增長了一倍，這還不算居民通過各種途徑的“走出去”， 我個人認為這樣的增速是不可持續(xù)的。

對外投資快速增長是我國成為經(jīng)濟大國后的必然趨勢。我國從2000年之后先是投資能源／資源，2010年后開收購經(jīng)營性資產(chǎn)，再到2104-2016年之后對金融，先進制造的收購與兼并，我們走出去的速度非常之快，很值得我們認真的研究與總結(jié)。

從另一個角度來看，資本總是速度最快的逐利“動物”，嗅覺到中國經(jīng)濟增長放緩，資產(chǎn)價值與經(jīng)營成本相對較高，加之人民幣貶值等都是資本“走出去”的原因。

另外我國資本充足，全球最高的股市估值，都是造成2016年對外投資“大幅增長”的因素。

觀察者網(wǎng)：安邦是熱門對外投資企業(yè)，吳小暉在博鰲論壇上說他們的投資都賺錢了， 您認為這是主要增長因素？

關(guān)新：對中國金融行業(yè)，尤其像保險公司來講，對外投資是非常有必要的。“資產(chǎn)荒”是中國家喻戶曉的名詞，證明在大家對國內(nèi)投資回報開始擔(dān)心了。

保險公司如果在國外找可預(yù)測并有永久擁有權(quán)投資機會，從資產(chǎn)配置的角度來看，這是無可厚非的，這種投資是非常必要的。但從另一方面看，2015-2016年我國整體的對外投資多少還是有些有些盲目，出現(xiàn)了一窩蜂的現(xiàn)象。

1989年，我在美國主編了《如何投資美國指南》一書，主要對象是日本公司。當(dāng)時日本的股市及地產(chǎn)估值全球最高。日本人號稱把東京的地產(chǎn)賣了可以買下整個美國。他們爭相購買美國地標(biāo)性資產(chǎn)，完全不顧價值投資，因為在貴的資產(chǎn)都比日本的便宜。當(dāng)日本股市大調(diào)整后，不到幾年，日本對美投資以折損50%收盤。

目前中國股市估值全球第一，非常類似當(dāng)?shù)哪耆毡?，所以去年民營企業(yè)對外投資同比增長143%，增幅最高，這里既有喜，也有憂。

碰到中國人競購 就出天價

觀察者網(wǎng)：中國企業(yè)出海，買酒店買房產(chǎn)還占很大的比例，大家也有很多擔(dān)憂，海外也把我們拿來跟日本當(dāng)年比。那么，我們怎么才能避免重蹈日本當(dāng)年的覆轍？

關(guān)新：如果我們要吸取日本企業(yè)當(dāng)年投資美國失敗的教訓(xùn)，最主要的是要看準(zhǔn)長期資產(chǎn)的價值與經(jīng)濟周期的關(guān)系，不要盲目。投資歐美地產(chǎn)與酒店當(dāng)然有長期擁有權(quán)的優(yōu)勢，但在哪里持有資產(chǎn)，將來再賣給誰，稅收的問題也是重要的考慮因素。

2016年你在美國經(jīng)常可以聽到“中國價格”的一詞，就是指當(dāng)收購方如果是中國人時，他們會出“天價”來進行收購標(biāo)，所以最好把手中的資產(chǎn)賣給中國投資人。這就是一些國外公司及富人都把自己多年擁有的資產(chǎn)出賣，應(yīng)為他們知道這可能是此生的一次絕佳機會。

同時我們也要意識到全球富人在2008年后，對傳統(tǒng)資產(chǎn)的擁有觀念有了顛覆性的轉(zhuǎn)變。歐美一些富豪擔(dān)心傳統(tǒng)資產(chǎn)的價值與作用不會被下一代（凡事都要創(chuàng)新的一代）繼續(xù)青睞，也開始出售家族的資產(chǎn)，主要對象是俄國人與中國人。

觀察者網(wǎng)：您提到中企出去收購的價格太高了？我也聽到類似的案例，比如說美的高溢價收購庫卡，PE高達48倍。而其他國際機器人巨頭ABB、發(fā)那科、安川電機的PE均在20倍以下。

關(guān)新：與收購資產(chǎn)不同， 我并不認為美的收購庫卡要用價格來衡量成敗。如果收購一個企業(yè)或核心技術(shù)體系比自己從頭開始建立劃算， 價格不是最重要的因素。

近些年來美國大型公司加大對科技企業(yè)的投資與收購，成為制造“獨角獸”的主力軍， 原因是當(dāng)前科技發(fā)展日新月異， 內(nèi)部創(chuàng)新已遠不能保持企業(yè)的競爭力， 所以跨境、跨界、跨學(xué)科投資頻頻出現(xiàn)。

例如臉譜收購Oculus, Intel收購Mobile Eye，騰訊最近投資Tesla, 都是因為發(fā)展的需要。 設(shè)想聯(lián)想沒有買下IBM 電腦， 高鐵不向國際招標(biāo)， 很難想象為了省錢而無法脫胎換骨的代價。

投資人才、資產(chǎn)、技術(shù)才是“走出去”的目的

觀察者網(wǎng)： 2016年底國家加強了對外匯管理及對外投資的監(jiān)管，您覺得中國企業(yè)海外投資最應(yīng)該買什么？

關(guān)新：中國對外的收購兼并與投資大多圍繞著買資產(chǎn)、買營收和買技術(shù)。 2016年民營企業(yè)對外投資30% 是收購有技術(shù)實力企業(yè)的。 但無論買什么，海外的收購與母公司的協(xié)同發(fā)展是至關(guān)重要的。 這個方面我們非常需要全球化的人才。

即使是發(fā)達國家的跨國企業(yè)， 對外投資，收購及合并失敗的例子比比皆是。所以錢多并不應(yīng)該成為我們“走出去”的原因， 投資與擁有稀缺人才，資產(chǎn)及技術(shù)乃是我們走出去的目的。

用另外一句話， 我們“走出去”的目的是為了更好的“回來”。 不但要帶著智慧、資源與本領(lǐng)回來， 也要帶著錢回來。

我本人認為中國跨境投資與收購是非常必要的， 但這并不等于我們一定要出最高的價甚至花掉幸苦換來的積蓄與外匯儲備。 相反，我們對外投資更要集中精力在提高全球化能力， 提高在他國贏利能力， 提高母公司管理效率， 同時提高為他國做貢獻的能力上。

從這點出發(fā)， 我們更應(yīng)該投資及擁有全球化人才、全球領(lǐng)先技術(shù)及可商業(yè)化知識產(chǎn)權(quán)上。我們認為中國企業(yè)走出去要明確我們自己的內(nèi)部需求和外部資源的配置。

我們?yōu)槭裁匆叱鋈?，是收購資源？收購資產(chǎn)？收購技術(shù)呢？這不是一天兩天的事情，也不只是為了做做表面工作，而是一代人甚至幾代人的事情。我們今天的資本公司或者金融公司到國外收購固定資產(chǎn)、資源，因為它代表了擁有權(quán)與固定回報或者長期收入穩(wěn)定的一個結(jié)果。

全世界的流動資金，都是在追高之后想更便宜，或者當(dāng)經(jīng)濟不好的時候到比較安全的地方流動。錢都會向穩(wěn)定的市場流動，當(dāng)全球經(jīng)濟趨好的時候，投資者比較樂觀，大家才會來到新興的市場或者說比較便宜的地方。中國目前任何方面的資產(chǎn)都不是很便宜，所以企業(yè)也會想要走出去投資。

中國創(chuàng)新具有五大優(yōu)勢

觀察者網(wǎng)： 注意到您提出的中國與全球聯(lián)合創(chuàng)新思路，并且得到科技部的重視，能具體闡述一下嗎？ 這對中國企業(yè)“走出去”有幫助嗎？

關(guān)新：2008年金融風(fēng)暴后，其實全球的經(jīng)濟沒有真正的復(fù)蘇。每個國家都將創(chuàng)新科技作為經(jīng)濟發(fā)展的主要手段。 就連沙特這樣以石油產(chǎn)業(yè)為主的國家， 最近都提出自己的“2030計劃”， 希望將其建成先進科技進入伊斯蘭國家的“新絲綢之路”。

科技的指數(shù)型發(fā)展不光在挑戰(zhàn)中國的傳統(tǒng)行業(yè)，也在顛覆全球傳統(tǒng)經(jīng)濟的格局。 美國最近有個機構(gòu)預(yù)測， 全球40%的世界500強將在10年內(nèi)被淘汰。

美國的經(jīng)濟看上去很好，但2017年很可能再次出現(xiàn)拐點。主要原因是商業(yè)地產(chǎn)及一些實體經(jīng)濟不景氣造成的金融市場的動蕩， 屆時是否會引起資產(chǎn)價格的波動， 我們對外投資要研究，并且提前布局。

我們認為未來經(jīng)濟的主要增長來自于對傳統(tǒng)經(jīng)濟的改變與創(chuàng)新， 在這個領(lǐng)域中國將會引領(lǐng)世界。中國現(xiàn)在是創(chuàng)新大國， 但不是強國， 但我們有得天獨厚的條件成為世界第一。那就是中國的市場、人才、資本、制造及政策（我們稱“五大優(yōu)勢”）。  

我們提出“中國與世界聯(lián)合創(chuàng)新”就是利用這五大優(yōu)勢， 將全球先進智慧與科技與中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化及全球化的過程。全球的先機科技都需要市場， 中國不光是最大市場而且是最快速的應(yīng)用市場， 其他國家無法相比。

例如數(shù)字金融及移動支付應(yīng)用方面，中國可能已領(lǐng)先美國5到10 年。我國居民通過手機支付的金額是美國居民的50倍。 所以我國企業(yè)“走出去”最好的目的是將全球的先機思路及科技吸引到中國來應(yīng)用、二次開發(fā)、共享及共贏， 這就是“聯(lián)合創(chuàng)新”的目的。

中國從過去的山寨階段走向?qū)ν馐召徟c兼并段， 我們認為聯(lián)合創(chuàng)新的時代已經(jīng)到來了。 山寨的速度已跟不上科技轉(zhuǎn)型換代的速度，所以我們應(yīng)該告別山寨， 擁抱對外投資合作與“聯(lián)合創(chuàng)新”時代。 如圖：

先進的技術(shù)國（豎軸），如以色列， 雖有科技，但沒有市場。中國市場（橫軸）有需要大量的科技。但全球的大部分科技投資與金融服務(wù)是為本地化的，只為本地公司服務(wù)， 這就是科技應(yīng)用最大的痛點。

我們提出的全球聯(lián)合創(chuàng)新， 就是要解決先進科技在中國快速產(chǎn)業(yè)化的需求， 這里包括科技跟蹤服務(wù)、跨境投行服務(wù)及投資。

告別山寨，到了吸引外腦與中國公司“聯(lián)合創(chuàng)新”的時候了

觀察者網(wǎng)： 能否分享一下投資“聯(lián)合創(chuàng)新”與跨境科技并購有什么區(qū)別？

關(guān)新：投資“聯(lián)合創(chuàng)新”與跨境科技并購的主要不同是我們認為最先進的科技是人發(fā)明的，而且要不斷的升級與發(fā)展，而人才與創(chuàng)新動力是很難被“并購”的， 何況這些人才又在國外。

科技并購比資產(chǎn)并購難管理，應(yīng)為人是難管的， 創(chuàng)新人才更不能“管”。 美國奇點大學(xué)校長在他的“指數(shù)型組織”一書中指出， 未來的企業(yè)的組織形式是非常值得創(chuàng)新也是企業(yè)生存的重要環(huán)節(jié)， 因為吸引和留住人才才是科技創(chuàng)新的重點。

“聯(lián)合創(chuàng)新”首先要鼓勵與吸引先進科技發(fā)明與擁有者，與中國公司聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品（優(yōu)勢互補），通過我國在速度、規(guī)模及本地化方面的優(yōu)勢提高創(chuàng)新的競爭力與成功率。 這種方法已被世界上很多企業(yè)接受， 當(dāng)然我們也要尊重、保護及共享知識產(chǎn)權(quán)。

所以投資“聯(lián)合創(chuàng)新”的重點是投資知識產(chǎn)權(quán)及在中國的聯(lián)合產(chǎn)業(yè)化，我們認為這是我國“走出去”， “帶回來”的創(chuàng)新方法。

我們的實踐證明， “聯(lián)合創(chuàng)新”比山寨他人更省時、省錢、長久。 在科技快速更新?lián)Q代的當(dāng)下，“聯(lián)合創(chuàng)新”符合中國提出的一帶一路思路，是智造共享共贏的好方法，值得我們加以研究、應(yīng)用及發(fā)展。

20年之后， 也許全球都會“山寨”我們的創(chuàng)新、科技及速度， 那時是我們帶著綠色科技、數(shù)字科技、健康科技及人機合作的智慧“走出去”。

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